20220402-首创证券-中航光电-002179.SZ-公司简评报告_盈利保持高速增长_募投项目为公司未来业绩提供有力支撑_3页_444kb

中航光电（002179）公司简评总结

核心内容

中航光电（002179）在2021年实现了营业收入128.67亿元，同比增长24.86%，归母净利润19.91亿元，同比增长38.35%。公司当前市盈率为46.32，市净率为6.18，总股本为11.35亿股，总市值为922.32亿元。分析师曲小溪对中航光电首次覆盖，给予“增持”评级。

主要观点

• 营收与利润增长强劲：公司三大主营业务电连接器及集成组件、光器件与光电设备、流体与齿科产品分别实现营收增速23.78%、22.86%、51.45%，毛利率稳步提升，其中防务产品因高价值及规模效应显著提升毛利率。
• 四季度增速放缓：由于军品交付节奏提前及费用计提增加，公司四季度营收和净利润增速分别为13.31%和8.27%，低于全年平均水平。
• 未来业绩支撑：合同负债和存货较年初大幅增长，分别达到10.30亿元和47.29亿元，显示下游需求旺盛，为未来业绩增长奠定基础。
• 募投项目推进：光电技术产业基地（二期）预计今年建成达产，华南和基础器件产业园项目将在2023年和2024年陆续达产，产能释放将推动业绩再创新高。
• 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年净利润分别为26.44亿元、34.10亿元、40.75亿元，对应PE分别为34.9、27.1、22.6，显示估值逐步下降，盈利预期持续提升。

关键信息

财务表现

财务比率

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

投资建议

分析师曲小溪认为，随着“十四五”期间军工装备信息化进程加快和新能源车应用市场扩大，中航光电未来业绩增长潜力较大。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

• 军品交付节奏可能放缓
• 新能源车用连接器价格可能大幅下滑

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内市场表现为基准，相对沪深300指数涨幅5%-15%为“增持”。
• 投资评级分为股票评级和行业评级，分别对应公司和行业的相对表现。