20231105-申港证券-农林牧渔行业研究周报_生猪止跌淘母探底_产能去化加速可期_12页_2mb
报告摘要
- 生猪价格走势：本周商品猪出栏均价149元/kg，周度环比微增3%，月度环比下降48%。仔猪、母猪价格止跌，但淘汰母猪价格大幅下跌，周度环比下降97%，月度环比下降266%。
- 体重与价差变化：生猪出栏均重和宰后均重持续回升，已接近年度中位数水平，反映猪肉供应增加。标肥价差自7月倒挂后逐步走阔，预计随着气温转凉，肥猪需求好转，价差可能继续扩大，推动季节性价格上涨。
- 产能去化与资金压力：预计4季度产能去化加速，主要受行业资金压力影响。截至三季度，生猪养殖板块资产负债率高达68.34%，连续7个月亏损，尽管近期涨价，但现金流改善有限，4季度价格涨幅预计有限。
- 成本与预期：商品猪价格已低于多数企业成本线，仔猪价格远低于行业成本，反映出市场对明年猪价的悲观预期。
- 投资建议：
- 生猪养殖：估值接近历史底部，建议关注资本结构合理、现金流安全的企业，如巨星农牧、牧原股份、温氏股份。
- 肉鸡养殖：关注圣农发展、益生股份、民和股份。
- 动保板块：生物股份、科前生物、中牧股份、瑞普生物值得关注，受益于非瘟疫苗进展。
- 种植业：受天气影响，粮食和种子价格可能上涨，关注农发种业等种业企业及金健米业等农产品企业。
- 风险提示：猪价下行、疫病风险、消费复苏不及预期。
- 评级：农林牧渔行业“增持”。
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