20210816-中财期货-油脂周报_马棕油库存降幅超预期_6页_1mb

马棕油库存降幅超预期总结

核心内容

本报告分析了马来西亚棕榈油市场近期的供需情况及国内外油脂市场走势，重点指出马来西亚7月棕榈油库存环比下降7.26%，降至150万吨以下。产量和进口均出现下滑，但出口量略有减少。随着马来西亚放松行动禁制令，预计未来棕榈油产量将有所恢复，库存可能缓慢累积。

主要观点

• 产量下降：马来西亚7月棕榈油产量为1523143吨，环比减少5.17%。
• 进口减少：7月进口量为54381吨，环比减少51.93%，显示进口需求疲软。
• 出口波动：7月出口量为1408321吨，环比减少0.74%，但整体出口表现仍较强。
• 库存下降：库存量为1496460吨，环比减少7.26%，为近几个月最低水平。
• 市场预期：随着行动禁制令的放松，预计产量将有所恢复，库存将逐渐累积。

关键信息

• 国内油脂市场：菜油本周受其他植物油市场支撑上涨，逼近前高，91价差由负转正，15价差持续扩大，市场结构回归back。
• 豆油市场：豆油需求旺盛，库存持续偏紧，91价差和15价差均显示市场结构变化。
• 国际供需：NOPA数据显示，6月大豆压榨量下滑6.8%，豆油库存减少，反映市场供应紧张。
• 加拿大减产预期：USDA下调加拿大产量至1600万吨，几乎为市场交易上限，未来需关注减产幅度及中国买船情况。
• 操作建议：建议单边做多Y09合约，基于油脂需求旺盛及库存偏紧的市场环境。

风险因素

1. 豆油需求不及预期：若豆油需求未能达到预期，可能影响市场走势。
2. 马来西亚棕榈油出口不及预期：若出口表现不佳，可能拖累库存恢复速度。

一周要闻

1. ITS数据：马来西亚8月1—10日棕榈油出口量为364546吨，环比下降12.8%。
2. MPOB数据：马来西亚7月棕榈油进口54381吨，环比减少51.93%；出口1408321吨，环比减少0.74%；库存1496460吨，环比减少7.26%。
3. AmSpec数据：8月1—10日棕榈油出口量为368763吨，环比下降10.26%。

市场回顾

• 菜油91价差：由负转正，显示市场结构变化。
• 豆油91价差：持续扩大，反映市场对远月合约的看多情绪。
• 华南棕榈油基差：基准为09合约，显示市场对近期库存的反映。
• 豆油粕比（05和09）：显示豆油与豆粕价格关系变化，反映供需状况。
• 豆棕价差（05和09）：显示豆油与棕榈油价格差异，反映市场对两种油脂的相对需求。

国外基本面分析

4.1 NOPA压榨

• 6月压榨数据：共压榨大豆1.5241亿蒲式耳，环比减少6.8%。
• 豆油库存：6月库存为15.37亿磅，环比减少1.28%。
• 市场趋势：压榨量和库存均显示市场供应偏紧。

4.2 马棕油供需

• 7月产量：1523143吨，环比减少5.17%。
• 7月进口：54381吨，环比减少51.93%。
• 7月出口：1408321吨，环比减少0.74%。
• 7月库存：1496460吨，环比减少7.26%。
• 未来展望：随着行动禁制令放松，产量将逐步恢复，库存将缓慢累积。

国内供需情况

• 豆油供需平衡表：显示国内豆油供需变化，期初库存、产量、进口、出口及期末库存数据。
• 食用棕榈油供需：显示食用棕榈油的供需状况，包括进口、消费及库存变化。
• 马来西亚棕榈油供需：展示马来西亚棕榈油的生产与消费数据，显示库存变化趋势。

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