20250922-东海期货-东海原油沥青周度策略_供应风险提升_中长期偏空预期仍在_21页_1mb

东海原油沥青周度策略总结

报告机构与分析师信息

机构： 东海期货研究所能化策略组
发布日期： 2025年9月22日
分析师： 王亦路（电话：021-68757092 / F03089928） 冯冰（电话：021-68757092 / F3077183）

核心观点

1. 原油：供应风险与价格支撑博弈，短期偏空但支撑存在

   • 供应端：OPEC+继续增产，但地缘政治（如对俄制裁）和中东局势风险抬升近月价格。
   • 需求端：成品油旺季需求表现中性偏强，但库存处于季节性低位，支撑盘面。
   • 价格结构：月差缓慢走弱，现货结构下行，价格区间震荡，中长期下行风险未改。

2. 沥青：需求弱化但成本支撑尚存，库存压力逐步显现

   • 需求：下游需求不及预期，社会库存去化偏慢，山东、华北等地略有累库迹象。
   • 供给：炼厂开工率稳定，供应压力增加，基差维持在低位。
   • 价差：月差走弱，沥青价格跟随原油震荡偏空。

关键数据与图表分析

• 原油价格结构：WTI与Brent远月月差转弱，近期或受制裁风险提振。
• 炼厂与进口：美国进口量高位；国内国营炼厂开工回升，进口船货增加。
• 成品油需求：汽油需求偏强，柴油裂解利润回落明显。
• 库存：全球和主要消费地库存处于季节性低位，短期内支撑价格。
• 持仓：原油净多持仓去化，市场情绪偏谨慎。

操作与风险建议

• 操作策略：

  短期区间操作为主，中长线逢高可考虑偏空，需关注制裁风险带来阶段性波动。

• 风险提示：

  • 中东地缘政治恶化、OPEC+超预期增产、国内需求恢复不及预期。
  • 欧美降息路径反复可能影响宏观情绪。

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