20250922-国贸期货-_沥青（BU）_矛盾不突出_传统旺季供需双增_26页_1mb

沥青市场分析报告总结（路钊毅，国贸期货，2025-09-22）

主要观点

• 当前沥青市场矛盾不突出，9月供需双增，整体大趋势跟随原油波动。
• 属于震荡行情，短期无明显单边机会，建议采用单边震荡策略。
• 风险因素包括OPEC+增产、地缘政治扰动和政策变化。

关键因素分析

• 供给：地炼排产环比上涨3-9%，主因国际原油价格偏弱改善炼厂利润，炼厂满负荷运行；产量增加受部分检修限制。
• 需求：华北山东地区需求改善，出货量环比增14.6%；华东及华南需求平平，但优惠政策支撑出货。
• 库存：山东地区库存显著去化，终端需求支撑；总体库存消费。
• 原油价格：6月后震荡下行，周均价下降1.2-1.2美元，受美联储降息预期、工业需求疲软和供应过剩担忧主导。
• 供需平衡：传统旺季期间供需双增，矛盾不显著，建议跟随原油波动操作风险。

投资策略

• 单边：震荡方向，回避强趋势。
• 套利：无。
• 风险关注：OPEC+增产决策、地缘局势变化、宏观经济政策。

风险与免责声明

• 期市有风险，投资需谨慎。
• 本报告非期货交易咨询业务，观点仅供参考，不构成投资建议。
• 国贸期货投顾资格：证监许可【2012】31号。