20140902-华创证券-特高压行业_专题报告-规模建设成定势_交直协同共发展_41页_3mb

电气设备：特高压行业专题报告总结

核心内容

特高压输电工程已成为我国能源战略的重要组成部分，其建设与发展对于解决能源供需不平衡、提升电网稳定性及实现远距离电能输送具有重要意义。至2020年，特高压工程总投资规模预计接近1万亿元，年均复合增长率约为15%。特高压交流与直流技术应协同发展，但当前“强直弱交”格局存在安全隐患，亟需加快特高压交流工程的建设。

主要观点

1. 特高压建设进入规模化阶段：特高压工程自2014年起被升级为国家级战略工程，国家能源局规划建设“四交五直”防雾霾输电通道，国网推进“五交五直”工程，特高压建设进入快速推进阶段。
2. 交流工程发展滞后：尽管特高压直流工程进展顺利，但特高压交流工程因技术争议和审批流程复杂，建设进度严重滞后，存在“强直弱交”格局，影响电网稳定性。
3. “强直弱交”安全隐患：特高压直流虽可隔离故障，但当多条线路同时停运时，可能引发恶性连锁反应，威胁交流电网安全。因此，加快特高压交流工程建设是必然选择。
4. 特高压交流未来市场空间巨大：随着区域电网互联的推进，特高压交流工程的市场空间将大幅释放，远期需求可能远超当前预期。
5. 设备需求与供应商：特高压交流主要设备包括主变、GIS、并联电抗器等，直流设备包括换流阀、换流变等。平高电气、中国西电、特变电工、许继电气是主要受益企业。

关键信息

• 投资规模：至2020年，特高压工程总投资规模接近1万亿元。
• 设备需求：预计至2020年，特高压交流主变、GIS、高压电抗器需求分别为200亿、600亿、120亿；直流换流阀、换流变需求分别为300亿和450亿。
• 特高压工程类型：包括“五纵五横”、“三华”联网及防雾霾输电通道，其中“三华”联网是特高压交流同步方案。
• 建设进度：至2014年，国内已建成“两交六直”特高压工程，另有两条交流线路在建。
• 市场前景：特高压交流工程的建设将带动设备需求释放，未来市场空间巨大。
• 风险提示：线路规划可能变更、项目核准与开工进度存在不确定性、供应商收入确认时间节点难以把握。

推荐标的

行业评级

• 行业评级：推荐
• 评级变动：维持

市场需求预测

• 交流工程：预计至2020年，特高压交流变电站主要设备需求将大幅增长，设备需求冻结约40%。
• 直流工程：直流换流站设备需求稳定，但部分线路因“区域联网”暂缓，导致需求缩减。
• 受益企业：平高电气、中国西电、特变电工、许继电气将从特高压工程中获益。

未来展望

• 特高压建设常态化：预计2020年后每年将有2~3条特高压线路建成投运，特高压行业进入常态化建设阶段。
• 技术与成本优化：随着建设规模扩大，特高压交流工程成本有望下降，技术优势将逐步显现。
• 电网稳定性提升：特高压交流工程有助于提升电网稳定性，实现区域间电力潮流互补，降低短路电流超标风险。

行业背景

• 能源分布与消费不均：我国能源基地主要位于西部和北部，而消费中心集中在东部，因此需要大规模远距离输电。
• 特高压技术优势：特高压输电线路具有更大的输电容量和更远的输电距离，是解决能源输送问题的最优途径。
• 美墨大停电事故：验证了加强区域间输电通道的必要性，为特高压交流工程提供了现实依据。

总结

特高压输电工程是实现我国能源区域供需平衡和电网安全稳定的重要手段。虽然当前特高压交流工程进展缓慢，但其在电网稳定性和远距离输电方面具有不可替代的作用。随着“三华”联网方案的推进，以及区域电网互联的加强，特高压交流工程的市场空间将不断释放，其建设意义日益凸显。未来，随着技术进步和成本下降，特高压交流工程将成为我国电网建设的重要方向。