深度报告-20240225-国联证券-电力设备_特高压建设加速_海外需求共驱电力设备新成长_44页_1mb

报告总结

行业背景与驱动因素

• 全球风能和太阳能装机量快速增长，2023年新增装机2928GW，同比增加138%，推动电网侧投资高峰期。
• 电网投资增速高于电源投资，消纳问题促使特高压建设加速，支持新能源整合。

特高压建设进展

• 2023年特高压主网开工“四直两交”，是历史最多开工线路年份，预计2024-2025年每年核准4条直流线路。
• 柔性直流技术渗透率提高，潜在增长驱动高价值设备需求，预计2024年换流阀市场新增投资101亿元。

海外需求与出口机会

• 电力设备出口增长强劲，2023年变压器出口额506亿美元（同比+206%），电子电表出口135亿美元（同比+188%）。
• 出口重心从亚洲转向欧洲、非洲，欧盟电网升级投资5840亿欧元，提供增量和存量市场潜力。
• 设备出口成为第二增长曲线，重点市场包括欧洲和非洲。

投资建议

• 内容从特高压直流建设和电力设备出口两条主线推荐公司：重点关注中国电力设备行业報告，行业深度研究请务必阅读报告末页的重要声明
• 特高压相关：推荐中国西电（全产业链覆盖）、许继电气（换流阀龙头)、平高电气（GIS供应商)。
• 出口相关：推荐思源电气、特变电工、明阳电气（变压器出口）和海兴电力（电流失脆坠早）。

主要风险

• 材料价格波动、汇率变动及海外政策不确定性。
• 特高压项目核准不及预期或柔直技术推进缓慢。