国防军工行业“科创”系列报告：新光光电，专注光电领域，军民融合发展-20190403-广发证券-21页_1mb

新光光电：专注光电领域，军民融合发展总结

核心内容

新光光电是一家专注于光电技术装备领域的领先企业，是科创板第四批申报企业之一，主要为军用高精尖光学器件的供应商。公司产品涵盖光学目标与场景仿真、光学制导、光电专用测试、激光对抗等多个方向，致力于将先进军用科技应用于民用领域。公司以军工产品为主要收入来源，2018年实现营业收入2.08亿元，同比增长14.48%，归母净利润0.73亿元，同比增长80.80%。

主要观点

• 行业地位高：公司在光学目标与场景仿真领域为国内龙头企业，处于行业领先地位；在光学制导、光电测试和激光对抗领域处于国家细分领域第一梯队。
• 军民融合战略受益：受益于国防信息化建设和军民融合发展战略，光电装备行业迎来快速发展机遇，公司有望充分受益。
• 产品技术先进：公司具备多项核心技术，其产品在性能和技术指标上达到国际先进、国内领先水平，部分产品打破国外技术封锁。
• 盈利能力强：公司产品具有高附加值，虽然毛利率有所下降，但仍高于行业平均水平，显示较强的盈利能力。
• 研发投入高：公司持续加大研发投入，占营收比例超过10%，显示出对技术创新的重视。
• 客户集中度高：主要客户为军工集团所属科研院所及企事业单位，客户集中度较高，存在一定的依赖风险。

关键信息

公司业务与产品

• 光学目标与场景仿真系统：覆盖可见光、红外、激光及毫米波波段，用于模拟复杂作战场景，缩短武器研制周期，降低成本和风险。
• 光学制导系统：包括可见光、红外、激光、多模复合制导系统，技术先进，处于国内领先水平。
• 光电专用测试设备：用于导弹定型、批产贮存和发射环节，具备高检测精度和宽光谱覆盖范围。
• 激光对抗系统：已完成多台套激光合束发射系统样机研制，技术突破显著。
• 军民融合技术及产品：已试点应用于森林防火、电力、铁路、安防等领域，部分产品已完成应用。

市场与行业分析

• 军费稳步增长：2019年中国国防预算同比增长7.5%，增速高于GDP增速，国防信息化建设成为重要方向。
• 导弹产业：导弹技术涉及多学科，是综合国防实力的体现，国内列装及军贸市场稳步增长。
• 激光应用行业：激光技术发展迅速，应用前景广阔，涵盖材料加工、光对抗、激光雷达、激光照明等多个方向。
• 全球激光市场：全球激光器行业收入规模从2013年的89.70亿美元增长至2017年的124.30亿美元，复合增长率达8.50%。

募投项目

公司计划将募集资金用于以下项目：

• 光机电一体化产品批产线升级改造及精密光机零件制造项目：投资25,000万元，建设期24个月，预计年产光学目标与场景仿真系统380套、光电系统及组件12,000套、其他光电产品4,200套。
• 睿光航天光电设备研发生产项目：投资23,000万元，建设期24个月，预计年产激光异物清除设备50台、智能制造非标光电检测设备200套、无人机光电载荷设备1,000套。
• 研发中心建设项目：投资13,561.66万元，建设期36个月，用于扩充人才、完善研发场所及购置设备，提升技术研发能力。
• 补充流动资金：投资26,000万元，用于保障公司日常运营。

可比公司情况

风险提示

• 军费投入低于预期：可能影响公司业务增长。
• 军民融合战略推进速度低于预期：可能影响公司市场拓展。
• 新产品及技术研发不确定性：可能影响产品竞争力。
• 毛利率下降风险：由于市场竞争加剧、技术升级、成本上升等因素，公司毛利率可能进一步下降。
• 客户集中风险：公司主要客户为军工集团，客户集中度较高，存在依赖风险。

总结

新光光电作为光电装备领域的领先企业，依托其核心技术优势和军民融合发展战略，有望在国防信息化和导弹、激光等细分行业快速成长。公司产品技术先进，盈利能力强，研发投入高，但同时面临军费增长不及预期、客户集中等风险。未来，随着募投项目的实施，公司将进一步提升生产能力与技术实力，拓展军民融合应用市场，增强持续盈利能力。