20240525-财通证券-固收专题报告_超长期特别国债回顾及展望_11页_36kb

报告摘要

分析2024年起新发行的超长期特别国债的特点及其对债市的影响，评估其对经济重点领域（如“三大工程”）的支持作用，并提示潜在风险。

政策背景
- 2024年政府工作报告提出从今年开始连续几年发行超长期特别国债，今年计划发行1万亿元，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。
- 发行期限为20年、30年和50年，分为22次发行，于5月17日启动，11月中旬完成，付息方式为按半年付息。
历史回顾与影响
- 历史上共发行三次特别国债（不包括2017年、2022年续发），前两次发行采用定向方式，对市场影响有限；2020年特别国债发行虽受疫情利空压制，但仍因资金集中供给导致债市收益率反弹。
- 本次发行的超长期特别国债期限更长，发行节奏平缓，有助于降低对债市供给端冲击，体现了政策对资金面和流动性的呵护意图。
对债市的影响
- 预计特别国债将在6月、8月和10月给债市带来显著冲击，总供给量约2000亿元。
- 发行方式与节奏影响分析显示，特别国债净融资可能为负（如8月因到期债券偿还），对市场流动性构成潜在压力。
重点领域支持
- 特别国债重点支持科技创新、城乡融合发展、区域协调发展、粮食能源安全、人口高质量发展等。
- “三大工程”（保障性住房建设、城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设）可能成为资金重点投放领域，弥补地方政府债融资缺口，缓解城投债务压力。