20161204-国金证券-周度数据追踪_未来会否发行特别国债支持基建投资__19页_1mb

报告摘要

宏观经济报告总结

核心内容

本报告围绕“未来会否发行特别国债支持基建投资”这一焦点问题展开分析，同时涵盖金融市场、行业供需、物价追踪及海外观察等多方面内容，旨在为投资者提供宏观形势的全面解读。

主要观点

特别国债发行可能性：
- 今年第三季度专项金融债暂停，表明政府对地方债务风险的担忧。
- 明年发行特别国债以支持基建投资的可能性存在，但需视政策调控与市场反应而定。
- 特别国债的发行量预计可能超过1.6万亿元，达到2万亿元左右。
- 特别国债是否需要全国人大批准，取决于具体发行方式，如2007年1.55万亿特别国债由国务院批准并提请全国人大常委会审议。
发行方式与市场影响：
- 特别国债可通过定向发行或市场化发行，两种方式对市场流动性影响不同。
- 2007年特别国债的发行曾引发市场恐慌，央行通过完全对冲稳定市场。
- 若明年发行，需关注其发行节奏与央行政策态度，以避免对金融体系造成冲击。
金融市场动态：
- 资金面持续紧平衡，货币市场利率上升，债券收益率走高，短端上行更显著。
- 1Y、10Y期国债收益率分别上行12bp至2.35%、2.99%，1Y、10Y期国开债收益率分别提高29bp至2.78%、15bp至3.36%。
- 央行公开市场操作偏中性，11月净投放5890亿，但人民币贬值加剧，预计外汇占款损失超3000亿。
- 外汇市场方面，人民币兑美元结束连续贬值，小幅升值，但离岸人民币继续贬值。
- 12月加息预期维持高位（92.7%），美元指数小幅调整，欧元区和日本经济数据存在不确定性。

关键信息

金融市场

资金面：紧平衡状态持续，货币市场利率上升，央行操作偏中性。
债券市场：收益率上行明显，短端涨幅更大，信用利差走阔。
外汇市场：人民币兑美元小幅升值，离岸人民币继续贬值，汇率价差扩大。
商品期货市场：部分商品价格上行，如铁矿石、螺纹钢等，但动力煤价格下跌。

行业供需

下游：房地产销售持续下滑，一线城市负增长明显；汽车零售表现强劲，但购置税减半政策将到期，预计明年增速放缓；电影票房收入下滑，短期承压。
中游：钢材价格指数上涨，社会库存处于低位；电厂煤耗环比上升，但同比增速收窄；高炉开工率下滑，显示需求疲软。
上游：铁矿石疏港量回升，但焦煤库存涨幅扩大，焦炭库存涨幅收窄；美国原油产量上升，库存下降，钻井平台增加。

物价追踪

农产品价格：蔬菜价格指数再次上行，猪肉价格指数涨幅收窄，预计CPI小幅上行至2.2%。
工业品价格：螺纹钢价格跳涨，动力煤价格下跌，铁矿石价格指数涨幅扩大，焦炭和焦煤价格出现波动。

海外观察

美国经济：经济活动持续扩张，薪资和物价温和上涨，就业市场改善，PCE物价指数创14年新高，加息预期维持高位。
欧元区经济：CPI同比小幅上升，但核心CPI持平；企业景气指数下滑，工业景气指数负值域继续下行，显示经济不确定性增加。
日本经济：零售销售环比改善，家庭支出降幅收窄；工业产出同比下滑，基础货币增速下降，经济数据整体偏弱。

总结

本报告全面分析了当前宏观经济环境，重点探讨了特别国债发行的可能性及其对市场的影响。同时，详细描述了金融市场、行业供需、物价走势和海外经济数据的最新动态，为投资者提供了关键信息，帮助其理解当前市场形势及未来趋势。特别国债的发行方式、节奏及央行政策态度是影响市场的重要因素，需密切关注。整体来看，当前市场资金面偏紧，通胀温和，未对货币政策形成明显制约。

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