20210805-国海证券-行业景气跟踪系列报告_短期限产节奏或放缓_集装箱运价续创新高_35页_3mb

2021年8月5日策略研究报告总结

核心观点

• “稳增长”是经济运行主旋律：受外需减弱和疫情扰动影响，经济面临一定压力，政治局会议强调“跨周期调节”，预计下半年宏观经济政策逆周期调节力度加大，机械、化工、建材等顺周期板块有望受益。
• 短期限产节奏或放缓：在“碳中和”背景下，纠正运动式“减碳”被提出，表明限产将建立在经济平稳运行基础上，当前制造业利润承压，限产力度可能有所放松。
• 集装箱运价创历史新高：受德尔塔病毒和台风影响，全球供应链紧张，SCFI与CCFI指数均创新高。

主要观点

上游能源与金属

• 煤炭：动力煤期现价格均上涨，焦煤现货价格上涨，焦炭价格持平。短期动力煤价格仍偏强，中期将趋稳。焦煤价格因澳煤限制维持上行。
• 原油：OPEC恢复供应，供需紧张缓解，但美国服务业PMI走低，油价上行动力减弱。
• 有色金属：海外有色金属期货普涨，国内锂矿价格维持高位，钨精矿价格上涨，钴价格小幅回落。

中游原材料

• 钢铁：铁矿石价格大幅下跌，钢材价格小幅上涨。限产政策放松和淡季因素影响，钢材涨幅有限。钢厂产能利用率下降。
• 建材：玻璃价格持续上涨，水泥价格逐步见底，下半年基建投资回暖预期增强，水泥价格有望反弹。
• 化工：石油制品价格上涨，农化品价格走弱。纯碱因光伏玻璃需求上涨，价格显著提升。尿素期货价格因征税预期回调。

中游制造

• 新能源车：锂电材料价格高位维稳，正极材料和电解液价格稳定。下游需求持续向好。
• 光伏：硅料价格回落，产业链价格整体回调。屋顶光伏试点推进，市场逐步扩大。
• 通用设备：制造业扩张放缓，但通用设备盈利水平稳定。6月通用设备制造业增加值同比上升。
• 电力设备：工业用电需求强劲，用电负荷屡创新高。下半年用电量预计持续增长。
• 工程机械：销量不佳，但矿山复工和专项债发行有望提振需求。

下游消费

• 乘用车：销量符合预期，新能源车渗透率持续上升，6月新能源车销量同比增长175.74%。
• 房地产：政策“房住不炒”基调不变，下半年房地产开发投资回升可能性较低，租赁住房发展被强调。
• 农业品：棉花价格易涨难跌，猪肉价格震荡下行，受国储冷冻肉竞拍影响短暂反弹。

关键信息

市场趋势

• 煤炭：动力煤价格偏强，焦煤价格上行。
• 原油：供需缓解，但需求端受压制，油价上行动力减弱。
• 有色金属：海外普涨，国内锂矿维持高位，钨精矿价格上涨。
• 钢铁：铁矿石价格下跌，钢材价格小幅上涨。
• 建材：玻璃价格走高，水泥价格逐步见底。
• 化工：石油制品价格上行，纯碱需求旺盛，尿素期货价格回调。
• 新能源车：锂电材料价格稳定，正极材料和电解液维持高位。
• 光伏：硅料价格回落，产业链价格松动，屋顶光伏试点推进。
• 通用设备：制造业PMI回落，但盈利稳定。
• 电力设备：工业用电强劲，用电负荷创新高。
• 工程机械：销量不佳，但矿山复工和专项债发行有望提振需求。
• 乘用车：销量符合预期，新能源车保持增长。
• 房地产：政策基调不变，开发投资回升可能性低。
• 农业品：棉花价格稳定，猪肉价格震荡下行。

风险提示

• 流动性收紧超预期
• 经济发展不及预期
• 中美摩擦加剧
• 疫情超预期恶化