20181209-天风证券-产业债行业利差动态跟踪_产能过剩行业利差小幅回调_8页_923kb

产能过剩行业利差小幅回调总结

核心内容

本报告分析了2018年12月7日产业债行业利差的变动情况，涵盖整体行业、上游行业、中游行业、下游行业和服务行业的利差走势与评级分布。整体行业利差为107.39bp，较11月30日小幅下行5.32bp。不同行业利差变动差异显著，部分行业利差上行，部分下行。

主要观点

• 整体行业利差：产业债整体行业利差为107.39bp，较11月30日有所下降，但整体变动幅度较小。
• 行业利差分布：医药生物、轻工制造、电子、纺织服装等行业的利差较高，分别为389.93bp、315.68bp、277.74bp、234.79bp，显示出这些行业信用风险相对较高。
• 上游行业利差：采掘类行业利差为88.34bp，较11月30日上行2.01bp。其中，AAA评级利差小幅下行，而AA+和AA评级利差明显上行。
• 中游行业利差：钢铁类行业利差为42.62bp，较11月30日上行1.68bp。AAA和AA+评级利差均有所上升。
• 下游行业利差：房地产类行业利差为133.13bp，较11月30日下行2.44bp。AAA和AA+评级利差均有所下降，而AA评级利差小幅上升。
• 服务行业利差：公用事业类行业利差为36.81bp，较11月30日下行0.70bp。AAA评级利差小幅上升，AA+评级利差明显下降，AA评级利差则上升。

关键信息

行业整体利差

• 12月7日整体行业利差：107.39bp
• 与11月30日对比：下行5.32bp
• 利差最高行业：医药生物（389.93bp）、轻工制造（315.68bp）、电子（277.74bp）、纺织服装（234.79bp）

上游行业利差

• 采掘类行业利差：88.34bp（上行2.01bp）
• 分评级利差：
  • AAA：48.10bp（下行1.42bp）
  • AA+：208.23bp（上行13.81bp）
  • AA：388.79bp（上行1.20bp）

中游行业利差

• 钢铁类行业利差：42.62bp（上行1.68bp）
• 分评级利差：
  • AAA：39.17bp（上行2.05bp）
  • AA+：54.23bp（上行0.77bp）

下游行业利差

• 房地产类行业利差：133.13bp（下行2.44bp）
• 分评级利差：
  • AAA：51.75bp（下行2.52bp）
  • AA+：243.39bp（下行3.77bp）
  • AA：212.67bp（上行0.83bp）

服务行业利差

• 公用事业类行业利差：36.81bp（下行0.70bp）
• 分评级利差：
  • AAA：1.36bp（上行0.16bp）
  • AA+：132.16bp（下行5.35bp）
  • AA：182.22bp（上行2.47bp）

风险提示

• 经济失速下行：可能导致信用风险上升。
• 行业利差变动：部分行业利差上行，可能反映信用风险增加。

分析师信息

• 孙彬彬：分析师，SAC执业证书编号 S1110516090003，邮箱：sunbinbin@tfzq.com
• 高志刚：分析师，SAC执业证书编号 S1110516100007，邮箱：gaozhigang@tfzq.com
• 于瑶：分析师，SAC执业证书编号 S1110517030005，邮箱：yuyao@tfzq.com

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附图与附表说明

• 附图：展示了各行业的利差走势，帮助直观理解利差变化。
• 附表：提供了各行业利差的详细统计，包括合计、AAA、AA+、AA评级的利差值及变动情况。

报告声明

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总结

本报告全面分析了2018年12月7日各行业产业债利差的变动情况，指出整体行业利差小幅回调，部分行业利差显著上升，反映出不同行业的信用风险差异。建议投资者关注行业利差变化及潜在信用风险，结合自身投资需求进行独立评估。