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建筑材料行业点评：地产政策转向C端，流动性注入推动估值修复

2024年10月20日 | 住建部发布会政策亮点

本次国新办发布会提出促进房地产市场平稳健康发展的“组合拳”政策，核心包括四大取消、四大降低、两个增加：

1. 政策重心转向C端：首次提及通过货币化安置方式实施100万套城中村、危旧房改造，标志着政策从解决开发商（B端）债务问题转向改善居民资产负债表，向居民部门注入流动性。虽然规模不及2016年棚改，但政策方向具有重要信号意义，后续有望视效果进一步发力，预计中性假设下拉动销售量约1亿平方米，需求增速明显。

2. 白名单项目信贷支持加码：国家将优化完善房地产白名单项目融资机制，实现“应进尽进，应贷尽贷，能早尽早”。截至10月16日，白名单项目已审批贷款2.23万亿元，预计2024年底审批额度将突破4万亿元，显著缓解地产产业链资金压力，带动因风险管控而收缩的建材需求逐步恢复。

投资策略建议

• 维持“看好”评级：当前市场对房地产产业链的核心分歧在于政策落地的确定性与传导有效性。但在定调明确背景下，估值修复行情可能先于基本面修复。建议把握第一阶段估值修复机会。
• 重点配置方向：
  • 消费建材（情绪主导）：关注三棵树、坚朗五金、伟星新材、北新建材、蒙娜丽莎、东方雨虹等曾涨幅较大且估值敏感度高的细分龙头。
  • 水泥（交易新周期起点）：关注海螺水泥、华新水泥（H股）、万年青等。
  • 高确定性景气赛道：建议关注国泰集团、雪峰科技、中国核建、上海港湾。

主要风险提示

• 经济恢复不及预期（消费、基建）；
• 房地产投资持续低迷及板块波动风险；
• 政策效果不及预期。

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