20211115-金源期货-铅周报_去库速度放缓_铅价震荡偏弱_6页_909kb

铅市场分析总结（2021年11月15日）

核心内容

2021年11月15日，铅市场整体呈现震荡偏弱的走势。沪铅主力期价延续高位震荡，而LME铅价则小幅上涨。市场供应端和需求端均存在一定的波动，库存变化成为影响铅价的重要因素。

主要观点

供应端分析

• 原生铅供应：河南地区限电结束，部分企业恢复生产；万洋检修推迟，整体开工率有所回升。预计至月中旬，原生铅供应将逐步恢复。
• 再生铅供应：安徽太和县电路改造结束，再生铅企业开工率回升；江苏限电影响基本解除，但部分企业因技改限制开工率回升幅度有限。再生铅供应预计边际增加，但整体增幅有限。
• 产量变化：10月电解铅产量环比下降6.52%，再生铅产量环比下降6.66%；预计11月电解铅产量将增加近万吨，再生铅产量或增加2万吨以上。

需求端分析

• 铅蓄电池市场：10月汽车产销环比增长，铅价上涨带动企业上调电池报价，经销商采购积极性回升，企业订单有所改善。
• 终端需求：尽管企业生产积极性提高，但需求端增长有限，导致库存变化趋势不明显。

库存变化

• LME库存：周度环比减少575吨至53700吨。
• 上期所库存：周度环比减少4418吨至162355吨。
• 社会库存：五地铅锭库存总量至16.92万吨，环比下降0.07万吨。库存仍处去库阶段，但存在累库压力。

关键信息

价格表现

• 沪铅主力2112合约：上周震荡偏弱，周度跌幅达1.11%，收盘价15570元/吨。
• LME铅：3月期价探底回升，周度涨幅0.15%，收盘价2358.5美元/吨。

市场动态

• 限电影响：河南、湖南限电结束，部分企业恢复生产；江苏、浙江等地仍存在限电影响，限制企业开工率。
• 技改影响：部分再生铅企业因技改导致开工率回升缓慢，影响供应增量。
• 再生铅利润：再生铅利润较佳，企业复产预期较强，带动供应边际增加。

行业数据

• 中汽协数据：10月汽车产销分别完成233万辆和233.3万辆，环比增长12.2%和12.8%，同比下降8.8%和9.4%。
• SMM数据：10月电解铅产量24.45万吨，环比下降6.52%，同比下降7.43%；再生铅产量34.42万吨，环比下降6.66%，同比增长21.18%。

操作建议

• 操作策略：逢高布空，短期铅价表现偏强，但中长期仍偏弱。
• 风险因素：限电加剧、宏观风险。

后续关注重点

• 再生铅企业复产：关注安徽、江苏等地再生铅企业是否能加快复产节奏。
• 库存变化：库存是否持续去库或出现累库迹象。
• 技改进展：再生铅企业技改是否影响供应恢复速度。
• 需求变化：铅蓄电池市场订单是否持续改善，消费是否出现明显增长。

附录：相关图表

• 图表1：SHFE与LME铅价
• 图表2：沪伦比值
• 图表3：SHFE库存情况
• 图表4：LME库存情况
• 图表5：1#铅升贴水情况
• 图表6：LME铅升贴水情况
• 图表7：原生铅与再生精铅价差
• 图表8：废电瓶价格
• 图表9：再生铅企业利润情况
• 图表10：原生铅产量情况
• 图表11：铅锭社会库存
• 图表12：铅矿加工费

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