20220425-金源期货-铅周报_再生铅供应存回归预期_铅价关注前高压力_6页_939kb

报告摘要

再生铅供应存回归预期，铅价关注前高压力

核心内容

2022年4月25日，铅市场整体呈现震荡偏弱走势。沪铅主力期价先抑后扬，维持宽幅震荡，最终收于15725元/吨，周度涨幅达1.65%。LME铅则冲高回落，收于2387美元/吨，周度跌幅为2.49%。市场整体受宏观面与基本面双重影响，铅价上涨动能有限，短期关注前高15900元/吨附近压力。

主要观点

1. 供应端分析

再生铅供应逐步恢复：疫情对铅产业链影响趋缓，部分地区物流运输逐步恢复，再生铅生产缓慢恢复。但再生铅企业利润回归将带动供应增加，后期去库或放缓。
原生铅产量增速放缓：河南、湖南地区原生铅因原料供应问题而检修，企业开工环比仅微增。云南地区精矿加工费持续偏低，原料供应紧张未明显缓解。
环保督查影响开工：第二轮第六批环保督查涉及5个省份，为期一个月，所涉省份的蓄企轮流配合检查，影响企业开工。

2. 需求端分析

铅蓄电池市场处于淡季：下游铅蓄电池市场维持传统消费淡季状态，电动自行车及汽车蓄电池更换需求疲软，多数企业维持减产状态。
刚性需求与出口带动去库：尽管市场整体处于淡季，但刚性需求及出口驱动带动上周社会库存大幅减少，对铅价形成支撑。

3. 价格与库存

沪铅主力震荡偏强：受库存减少影响，沪铅期价震荡偏强，但铅价上涨及废旧电瓶价格涨势放缓，可能限制后续上涨空间。
库存变化：LME库存环比减少100吨至39725吨；上期所铅库存环比减少9628吨至86286吨；五地铅锭库存总量降至9.74万吨。

4. 国际动态

全球铅矿产量：2022年2月全球铅矿产量34.32万吨，环比持平；精炼铅产量94.73万吨，环比减少6.81万吨；消费量939.5万吨，环比减少9.36万吨。
全球铅市供需：2月全球铅市场供应过剩7800吨，1月供应短缺量修正为1.77万吨，1-2月铅市供应短缺1万吨，去年同期为供应过剩3.6万吨。
出口数据：3月精炼铅出口量达18236.8吨，环比大增；铅酸蓄电池出口量1450.26万个，环比增22.01%，同比增20.24%。

5. 行业动态

加工费下调：高丽亚铅与South32达成2022年年度铅精矿长单协议，加工费下调至130美元/干吨，较2021年136美元/干吨减少6美元/干吨；白银精炼费下调至1.25美元/盎司。
企业利润与供应变化：再生铅企业利润回归将逐步增加供应，后期去库或放缓，铅价或难有持续上涨动力。

关键信息

操作建议：区间操作，关注15900元/吨附近压力。
风险因素：海外挤仓、库存再度大幅回落。
数据来源：iFinD、SMM、铜冠金源期货。

图表概述

图表1：SHFE与LME铅价
展示国内与国际铅价走势对比。
图表2：沪伦比值
反映沪铅与LME铅价格的相对关系。
图表3：SHFE库存情况
展示上期所铅库存变化趋势。
图表4：LME库存情况
展示LME铅库存变化趋势。
图表5：1#铅升贴水情况
反映铅现货与期货价格的贴水或升水情况。
图表6：LME铅升贴水情况
展示LME铅现货与期货价格的贴水或升水情况。
图表7：原生铅与再生精铅价差
反映原生铅与再生铅的价格差异。
图表8：废电瓶价格
展示废旧电瓶价格走势，影响再生铅供应。
图表9：再生铅企业利润情况
反映再生铅企业利润变化趋势，提示供应可能逐步回归。
图表10：原生铅产量情况
展示原生铅产量变化，反映供应端动态。
图表11：铅锭社会库存
展示社会库存变化，对价格走势有重要影响。
图表12：铅矿加工费
反映铅矿加工费变化，影响原生铅生产成本与利润。

公司信息

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