20241222-浙商国际金融控股-美债策略周报_25页_4mb

美债策略周报总结

本周美债市场表现回顾显示，鲍威尔在12月份联邦公开市场委员会（FOMC）会议上释放鹰派信号，将政策重心转向物价稳定，并暗示在累计降息100个基点后放缓货币宽松节奏。这导致10年期美债收益率在周内累计上行126个基点，长端收益率上升超过短端。

基本面与货币政策方面，美国经济韧性明显，11月零售环比录得0.7%，前值被上修至0.5%，表明消费需求强劲；三季度GDP环比上修至3.1%，显示经济增长势头。货币政策上，FOMC如期降息25个基点，但同时上调经济和通胀预期。鲍威尔强调美国经济面临的通胀和增长风险更均衡，降息接近中性利率水平，预计联邦基金利率将在2024年降至3.75%以下，如9月会议所示。

资金面方面，流动性保持充裕，联邦准备金回落至3.24万亿美元，ONRRP利率中枢下滑至1200亿美元/天。SOFR利率周内中枢上行至4.3%，但仍显示无明显紧缩压力。供给端，财政部T-Bill发行规模较高，周内美债净发行4910亿美元，不利长端价格；需求端，对冲基金和一级交易商对美债空头头寸有所回落，显示短期抛售压力缓解。

展望未来，美国经济可能重新“过热”，受降息刺激，GDP或达3.2%，抑制美债下行空间。美债收益率易上难下，预计2025年T-Bill净发行减缓，长端供给压力减轻，推升收益率。特朗普交易第二阶段或在2024年末开启，导致美债第二波上行，策略上建议在今年内于42%-45%区间进行波段交易，及时止盈并择机做空。

总体而言，美债市场波动率较低，流动性充裕，但经济数据噪音大，需谨慎监测政策和供给变化。