20220406-国信证券-通信行业2022年4月投资策略_重点关注运营商和产业数字化方向_21页_1mb

通信行业2022年4月投资策略总结

核心内容

3月行情回顾

• 3月通信板块跌幅8.2%，跑输沪深300指数（-7.8%）。
• 通信行业估值回落，3月底PE为34.8倍，PB为3.1倍，处于历史中位数偏下水平。
• 3月通信各细分板块均出现下跌，其中工业互联网、可视化、光器件光模块、IDC等板块跌幅超过10%。
• 3月重点推荐组合表现不佳，跑输沪深300和通信指数。

华为业务调整与产业数字化

• 华为2021年收入6368亿元，净利润1137亿元，净利率17.9%。
• 华为成立新十大军团，推动产业数字化转型，对产业链带来影响。
• 华为在服务器、手机等低毛利率业务收缩，将重塑竞争格局。
• 新业务方向包括云基建、物联网、"通信+能源"、"通信+汽车"等，存在投资机会。
• 建议关注华为产业链相关企业，如移远通信、广和通、瑞芯微、中天科技、申菱环境、科士达、瑞可达等。

运营商业务转型与创新

• 2022年1-2月电信业务收入同比增长9%，增速提升3.2个百分点。
• 创新业务持续增长，尤其是云计算、大数据、数据中心业务。
• 5G用户数和千兆网络用户数增长亮眼，运营商业务转型有序推进。
• 建议重点关注中国移动，其创新业务收入占比持续提升。

数字能源产业链复苏与绿色转型

• 2021年云基础设施支出达739亿美元，预计2022年增长21.7%，达900亿美元。
• 绿色节能成为云基建发展方向，数据中心PUE控制在1.25以内。
• 温控及电源环节成为节能改造重点，建议关注低碳节能数据中心企业如奥飞数据、万国数据，以及温控设备厂商如英维克、申菱环境、高澜股份、同飞股份等。

物联网技术升级与国产替代

• 物联网连接数持续增长，2025年预计超270亿。
• 蜂窝物联网技术加速升级，5G成为增长最快制式。
• 国产模组厂商如移远通信、广和通、瑞芯微占据全球领先地位。
• 智能控制器市场空间广阔，预计2025年市场规模达6700亿元，全球产能向中国迁移。

主要观点

• 通信行业在3月整体表现不佳，估值回落，板块跑输大盘。
• 华为通过组织结构调整和新业务布局，为产业数字化带来新的投资机会。
• 运营商在创新业务和双千兆政策推动下，基本面持续改善，具备估值修复潜力。
• 数字能源产业链加速复苏，绿色转型成为主要趋势，相关企业有望受益。
• 物联网技术持续升级，国产替代进程顺利，国内厂商在全球市场份额逐步提升。

关键信息

• 重点推荐组合：移远通信、亿联网络、中天科技、申菱环境、中国移动、瑞可达。
• 投资建议：4月重点关注运营商和产业数字化方向。
• 风险提示：全球疫情加剧、5G投资不及预期、中美贸易摩擦等。
• 行业评级：超配，维持评级。

投资机会

产业数字化方向

• 政策加码赛道：物联网、北斗、工业互联网。
  • 重点关注：移远通信、广和通（物联网模块）、瑞芯微（IOT芯片）、映翰通、三旺通信（工业互联网网关）、华测导航（北斗应用终端）。
• 新能源与智能汽车结合赛道：
  • “通信+能源”：中天科技、申菱环境、科士达。
  • “通信+汽车”：瑞可达。

其他投资机会

• 云基建：IDC企业如万国数据，设备商如紫光股份、浪潮信息。
• 光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信、光库科技、腾景科技。
• 智能控制器：家电、电动工具、汽车领域，关注移远通信、广和通、瑞芯微。

重点公司盈利预测及投资评级

行业展望

• 通信行业面临估值修复机会，重点推荐运营商和产业数字化方向。
• 华为业务结构调整推动产业数字化转型，相关产业链受益。
• 5G和千兆用户增长亮眼，运营商基本面持续改善。
• 数字能源绿色转型加速，温控及电源环节成为重点。
• 物联网技术持续升级，国产替代进程顺利，国内厂商全球份额提升。

风险提示

• 全球疫情加剧
• 5G投资建设不及预期
• 中美贸易摩擦等外部环境变化