通信行业2022年4月投资策略：重点关注运营商和产业数字化方向-20220406-国信证券-21页_1mb

通信行业2022年4月投资策略总结

核心内容

3月行情回顾

• 通信板块全月下跌8.2%，跑输沪深300指数（跌幅7.8%）。
• 通信行业估值回落，3月底PE（TTM）为34.8倍，处于历史中位数偏下水平。
• 重点推荐组合在3月表现不佳，跑输行业指数。

4月投资建议

• 重点推荐方向：运营商和产业数字化。
• 重点推荐公司：中国移动、移远通信、中天科技、申菱环境、瑞可达。
• 核心逻辑：
  • 运营商基本面持续复苏，具备估值修复机会。
  • 产业数字化方向中，政策加码与新能源、智能汽车结合的赛道具有高弹性。

主要观点

华为业务调整与产业链影响

• 华为发布2021年财报，收入6368亿元，净利润1137亿元，净利率同比提升。
• 华为成立新十大军团，加速产业数字化转型，推动相关产业链发展。
• 华为在低毛利率业务收缩，将重塑竞争格局。
• 投资机遇：
  • 云基建（如万国数据、紫光股份、浪潮信息）
  • 物联网（如移远通信、广和通、瑞芯微、恒玄科技）
  • “通信+能源”（如中天科技、申菱环境、科士达）
  • “通信+汽车”（如瑞可达、华测导航）

运营商创新业务表现

• 2022年1-2月电信业务收入同比增长9%，创新业务增速显著。
• 三大运营商的创新业务营收占比持续提升，尤其云业务增长亮眼。
• 重点推荐：中国移动，作为国内运营商龙头，业务转型有序推进，经营质量持续改善。

数字能源与绿色转型

• 云基础设施支出预计2022年增长21.7%，达到900亿美元。
• 绿色节能成为云基建发展主要方向，PUE控制在1.25以内。
• 关注环节：
  • 温控（如申菱环境、英维克、高澜股份、同飞股份）
  • 电源（如科士达、科华数据）
  • IDC企业（如奥飞数据、万国数据）

物联网技术升级与国产替代

• 物联网连接数持续增长，预计2025年超270亿。
• 蜂窝物联网技术加速升级，5G模块需求增长显著。
• 国产厂商在模组、芯片等环节实现全球份额提升，如移远通信、广和通、瑞芯微等。

关键信息

行业估值

• 3月通信行业PE（TTM）为34.8倍，处于历史中位数偏下水平。
• 通信行业PB（TTM）为3.1倍，同样处于历史中位数偏下水平。

市场表现

• 3月通信板块跌幅9.7%，工业互联网、可视化、光器件光模块等板块跌幅均超过10%。
• 3月涨幅前十的公司包括中富通、武汉凡谷、纵横通信等。

运营商发展亮点

• 5G用户数和千兆网络用户数增长亮眼，2022年2月千兆宽带用户达4088万户，渗透率7.5%。
• 三大运营商创新业务收入占比持续提升，云业务增速尤为突出。

物联网市场趋势

• 蜂窝物联网模组出货量预计2024年将突破8亿片，ASP有望达到14.7美元。
• 国产模组厂商在全球市场份额中占据主导地位，如移远通信、广和通等。

重点公司推荐

风险提示

• 全球疫情加剧风险
• 5G投资建设不及预期
• 中美贸易摩擦等外部环境变化

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