20221021-浙商证券-欧派家居-603833.SH-欧派家居点评报告_拟回购稳定发展信心_组织结构调整优化_3页_764kb

欧派家居(603833) 总结报告

核心内容

欧派家居于2022年10月20日发布公告，宣布拟以自有资金回购公司股份，回购金额不低于1.25亿元且不超过2.5亿元，回购价格不超过前30个交易日均价的150%。公司表示此举旨在稳定发展信心，并将回购股份用于转换可转债、股权激励及员工持股计划。公司同时宣布进行组织结构调整，以更好地匹配其整家战略发展。

主要观点

1. 股份回购

• 目的：增强市场信心，稳定股价。
• 金额：不低于1.25亿元，不超过2.5亿元。
• 价格：不超过前30个交易日均价的150%。
• 用途：用于转换可转债、股权激励、员工持股计划。
• 期限：自公司董事会通过回购方案之日起12个月内。

2. 组织结构调整

• 背景：为更好地匹配整家战略与厨卫阳台一体化空间发展。
• 调整内容：
  • 集成家居营销事业部（衣柜）更名为整家营销事业部，整合家居用品事业部，由刘顺平担任总经理。
  • 厨柜营销事业部与卫浴营销事业部合并为厨卫营销事业部，由张秀珠担任总经理。
• 目的：减少沟通成本，提升协同设计能力，推动整家定制2.0战略。

3. 一站式大家居战略

• 短期表现：
  • 受疫情影响，家装传统旺季表现不佳。
  • 但toB订单已回暖，预计3-6个月内传导至零售端。
• 中长期发展：
  • 欧派作为家居行业份额提升确定性最强的龙头，持续推进整装大家居与整家定制2.0战略。
  • 22Q4将有零售合资公司模式落地试运行。
  • 2022年上半年整装大家居收入超过10亿元，同比增长60%以上。

关键信息

财务预测

财务摘要

• 2021年：主营收入204.42亿元，归母净利润26.66亿元。
• 2022E：主营收入预计增长15.50%，归母净利润预计增长7.11%。
• 2023E：主营收入预计增长16.88%，归母净利润预计增长15.69%。
• 2024E：主营收入预计增长16.73%，归母净利润预计增长16.83%。

财务比率

• 成长能力：
  • 营业收入增长率：15.50%（2022E）。
  • 归母净利润增长率：7.11%（2022E）。
• 获利能力：
  • 毛利率：30.84%（2022E）。
  • 净利率：12.09%（2022E）。
  • ROE：18.03%（2022E）。
• 偿债能力：
  • 资产负债率：33.95%（2022E）。
  • 流动比率：1.81（2022E）。
  • 速动比率：1.63（2022E）。
• 估值比率：
  • P/E：22.32（2022E）。
  • P/B：3.69（2022E）。
  • EV/EBITDA：13.96（2022E）。

投资评级

• 股票投资评级：买入（维持）。
• 评级标准：以报告日后6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，若涨跌幅超过20%则为买入。
• 分析师团队：
  • 史凡可（S1230520080008）
  • 马莉（S1230520070002）
  • 傅嘉成（S1230521090001）

风险提示

• 渠道建设不达预期。
• 房地产调控超预期。

结论

欧派家居通过股份回购和组织结构调整，积极应对市场变化，推动整家定制2.0战略实施，提升协同效率与市场竞争力。公司财务表现稳健，盈利预测显示未来三年收入与利润持续增长，估值比率逐步下降，长期价值凸显。投资评级为“买入”，建议投资者关注其在整装大家居领域的持续发展及战略执行效果。