20221208-天风证券-小商品城-600415.SH-首单人民币跨境交易落地_看好金融增值服务持续赋能业绩增长_3页_670kb

小商品城（600415）总结

核心内容

小商品城（600415）是一家以义乌国际商贸城为核心的综合服务商，近年来积极拓展金融增值服务业务，以应对跨境电商、市场采购等新外贸形态带来的机遇。公司通过旗下第三方支付平台“义支付Yiwu Pay”成功落地首单人民币跨境交易，标志着其在跨境支付领域的布局取得实质性进展。

主要观点

1. 跨境支付业务突破

   • 12月6日，义支付平台成功接收来自沙特阿拉伯客户的跨境人民币货款，成为公司跨境人民币业务的重要里程碑。
   • 2022年6月，公司通过4.49亿元对价间接持股快捷通，获得互联网支付牌照，为跨境支付服务奠定基础。

2. 市场背景与机遇

   • 我国跨境支付应用场景丰富，预计2021年第三方跨境支付交易规模达1.12万亿元，2017-2021年CAGR为25%。
   • 随着央行出台支持外贸新业态跨境人民币结算的政策，第三方跨境支付服务商迎来发展机遇，以解决传统支付系统存在的开户难、手续多、周期长、币种少、汇兑冻结等问题。

3. 公司战略转型

   • 小商品城已从传统物业管理商向国际贸易综合服务商转变，构建金融生态圈，为商家提供支付、小贷、征信、保理等增值服务。
   • 与中远海运物流、普洛斯成立合资公司，提升履约端服务能力，实现从线下市场到全链路服务的延伸。

4. 平台与业务能力

   • 义支付平台已与400家主流银行合作，覆盖100多个国家和地区，支持15种主流币种与人民币的兑换。
   • 服务商户达37万，累计交易笔数2亿，资金结算量达1.3万亿元。

关键信息

财务数据与估值

财务预测摘要

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）
• 当前价格：5.56元
• 目标价格：未提供
• 预期表现：在贸易数字显性化趋势下，金融增值服务有望加速线下市场生态资源的变现，长期利润空间逐步释放。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为16.8亿元、20.1亿元、24.0亿元。

风险提示

• 子公司业务发展不及预期
• 商家经营或不及预期
• 外部不确定性加大风险

结论

小商品城凭借其庞大的线下市场生态及对支付牌照的获取，正积极布局跨境支付领域，推动其从传统物业管理商向国际贸易综合服务商转型。随着跨境支付业务的落地和金融增值服务的拓展，公司有望在新外贸形态中获得显著增长机会。尽管面临一定的风险，但其在贸易数字化和金融赋能方面的布局值得期待，长期盈利潜力较大。