20260125-华泰期货-FICC周报_节前运价驱动偏弱_14页_3mb

文档总结

核心内容

本文档主要分析了2026年2月及3月的集运市场情况，包括期货价格、现货价格、集装箱船舶运力供应、供应链状况以及需求和欧洲经济形势。同时，文档也涉及了近期运价走势、市场博弈、运力变化及未来可能影响运价的因素。

主要观点

1. 运价走势偏弱

• 节前运价驱动偏弱，市场博弈3月份运力相对压力较小的挺价预期。
• 2月合约预计震荡，投资者需谨慎参与。
• 2月合约交割结算价格初步预估在1700点附近，具体价格受船期延误及不同联盟线上揽货比例影响较大。

2. 期货价格分析

• EC2602合约收盘价格为1717.70点。
• EC2604合约收盘价格为1138.30点，预计波动较大。
• EC2606、EC2608、EC2610、EC2612合约价格分别为1412.90点、1495.50点、1138.30点、1338.50点，整体趋势呈现震荡或下跌态势。

3. 现货价格分析

• SCFI（上海-欧洲）价格为1595美元/TEU。
• SCFI（上海-美西）价格为2084美元/FEU。
• SCFI（上海-美东）价格为2896美元/FEU。
• SCFIS（上海-欧洲）价格为1954.19点，SCFIS（上海-美西）价格为1305.27点。

4. 集装箱船舶运力供应

• 2025年集装箱船舶交付量较大，合计交付210.3万TEU。
• 2026年12000-16999TEU船舶交付量为78.12万TEU（53艘），2027年及之后交付量持续增加。
• 2026年17000+TEU船舶交付压力较小，全年交付量预计超过40艘。
• 2026年上半年交付量仅4艘，显示交付节奏较为缓慢。

5. 动态运力变化

• 2月周均运力为28.3万TEU，3月周均运力增加至29.58万TEU，环比增长4.5%。
• 2月共计13个空班，3月减少至5个空班，但仍有3个TBN（临时班次）。
• 2月运力压力较大，3月相对缓和，船司可能采取挺价策略。

6. 运力调整与风险因素

• 鉴于红海危机和苏伊士运河的不确定性，CMA决定部分船舶改道好望角，以确保运输安全。
• 苏伊士运河复航时间仍不明确，可能对更远月合约造成较大波动。
• 运价未来走势将受到欧美经济、原油价格、船舶交付量、船舶闲置情况及红海局势等多重因素影响。

关键信息

1. 2月运价情况

• Gemini Cooperation：WEEK5价格1520/2440，WEEK6报价1285/2050。
• MSC+Premier Alliance：MSC 2月上半月价格1400/2340，ONE 2月上半月报价1420/2235。
• Ocean Alliance：CMA 2月上半月报价1459/2493，EMC报价1615/2430。
• 交割结算价格：初步预估为1726点，估值底部在1700点附近。

2. 2025年集装箱船舶交付

• 2025年至今交付260艘集装箱船舶，合计210.3万TEU。
• 12000-16999TEU船舶交付量为78艘（117.5万TEU），17000+TEU船舶交付13艘（27.7672万TEU）。

3. 2026年船舶交付预期

• 12000-16999TEU：2026年交付78.12万TEU，2027年94.45万TEU，2028年121.2万TEU，2029年41.54万TEU。
• 17000+TEU：2026年交付21.04万TEU，2027年交付86.28万TEU，2028年交付157.34万TEU，2029年交付137.55万TEU。

4. 供应链与需求分析

• 欧盟27国工业生产指数、零售销售、消费者信心指数等数据反映欧洲经济状况。
• 中国对欧盟出口金额显示需求变化。
• 全球集装箱船舶运力拥堵情况及船舶速度变化反映市场供需与运力效率。

风险提示

下行风险

• 欧美经济超预期回落
• 原油价格大幅下跌
• 船舶交付超预期
• 船舶闲置不及预期
• 红海危机得到较好处理

上行风险

• 欧美经济恢复
• 供应链再次出现问题
• 班轮公司大幅缩减运力
• 红海危机持续发酵，引发绕航

策略建议

• 单边策略：2月合约预计震荡，投资者可关注波动区间。
• 套利策略：当前暂无明确套利机会。

图表与数据来源

• 图表包括EC2602-EC2612合约走势、SCFI与SCFIS价格、集装箱船舶运力交付与拆解情况、全球运力拥堵及速度变化、欧洲及太平洋贸易能力等。
• 数据来源：同花顺、华泰期货研究院。

本期分析研究员

• 蔡劭立：从业资格号F3063489，投资咨询号Z0014617
• 高聪：从业资格号F3063338，投资咨询号Z0016648
• 汪雅航：从业资格号F03099648，投资咨询号Z0019185

联系信息

• 联系人：朱思谋、朱风芹
• 从业资格号：F03142856、F03147242
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