20260125-国信期货-螺纹钢月报_节前震荡_节后关注旺季表现_17页_1mb

国信期货研究所月报总结 - 螺纹钢

核心内容

本报告分析了2025年12月及2026年1月国内螺纹钢市场运行情况，结合宏观经济、产业供需及市场情绪，对螺纹钢价格走势进行了展望。

主要观点

• 宏观环境：12月国内经济呈现“工业回暖、外需有韧性、内需承压”的分化格局，生产端企稳，但消费端疲软。政策层面，央行已释放逆周期调节信号，后续降息等宽松举措落地概率较高，公共部门发力将成为稳增长的核心。
• 价格与就业：CPI同比小幅上行，核心CPI保持稳定，PPI同比降幅收窄，价格体系边际改善，就业形势稳定。
• 产业面：2月为春节假期，钢厂生产积极性回落，高炉减产延续，钢材产量环比下滑。螺纹钢产量维持低位，供应端偏紧但弹性有限。需求端方面，地产行业深度调整，新开工和销售指标仍处弱势；汽车出口高增，家电消费平稳，船舶制造景气度提升，对板材需求形成支撑，而螺纹钢对应建材需求疲软。
• 季节性影响：2月上旬受春节影响，终端工地停工，建材需求进入全年低谷，市场成交清淡。
• 库存与趋势：节前螺纹钢库存将被动累库，节后累库压力释放，基本面矛盾不突出，盘面缺乏明确驱动逻辑，预计维持区间震荡运行。若旺季表现不及预期，价格仍有回落压力。

关键信息

一、国内外宏观解读

• 出口韧性：12月出口同比大增6.6%，对非美市场出口增长显著，但对美出口仍承压。
• 内需疲软：12月社会消费品零售总额同比增长0.9%，创2023年以来新低，耐用品消费持续下滑。
• 货币与融资：M2同比增长8.5%，M1增长3.8%，M2-M1剪刀差扩大，资金活化能力下降。企业短期贷款成为支撑社会信用扩张的主要力量，但政府债券融资乏力。
• 物价温和改善：CPI同比上涨0.8%，PPI同比降幅收窄至1.9%，价格体系边际改善。

二、行情回顾

• 市场情绪：1月宏观政策以稳为主，市场情绪谨慎。
• 供需格局：钢厂盈利修复乏力，部分仍亏损，产量收缩幅度大于需求下滑，库存去化放缓但未出现明显累库。
• 螺纹钢表现：螺纹钢社会库存略有上升，但整体压力不大，盘面维持震荡运行。

三、供需分析

（一）原料供给

• 铁矿石：12月进口量回升，外矿发运量创年初新高，西芒杜项目2026年投产将带来供应增量。
• 煤焦：煤炭供应逐步回升，蒙煤通关维持高位，进口供应宽松。焦炭产量小幅增长，焦企利润下滑，开工积极性受限，但节前补库需求释放空间存在。

（二）钢材及螺纹钢供应

• 粗钢与生铁：12月粗钢产量同比下降10.3%，生铁产量下降9.9%，全年产量同比降幅扩大。
• 钢材：12月钢材产量同比下降3.8%，全年产量同比增长3.1%，显示行业整体仍处调整期。
• 螺纹钢：12月螺纹钢产量同比下降19.2%，1-12月累计产量同比下降4.1%，显示建材需求疲软。

（三）钢材需求

• 出口：12月出口钢材1130.1万吨，同比增长13.2%；全年出口增长7.5%。出口许可证管理短期打压灰色出口，1月出口增速或阶段性回落。
• 房地产：2025年房地产开发投资同比下降17.2%，新开工、销售等核心指标持续走弱，对建材需求支撑有限。
• 基建投资：同比降幅收窄，但增量有限。
• 汽车与家电：汽车出口高增，新能源汽车出口增长显著；家电消费总体平稳，对板材需求形成支撑。
• 船舶制造：景气度提升，对钢材需求形成持续支撑。

四、总结与展望

• 价格走势：螺纹钢预计节前震荡，节后关注旺季表现。若旺季需求不及预期，价格仍有回落压力。
• 库存趋势：节前库存被动累库，节后累库压力释放，基本面矛盾不突出，盘面缺乏明确驱动逻辑。
• 市场预期：短期内，原料端补库需求支撑盘面，但整体供需偏弱，价格难有明显突破。

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