20260125-光大期货-油脂油料策略周报_29页_3mb

光期研究：油脂油料策略周报（2026年01月25日）

核心内容概述

本周油脂油料市场整体呈现需求支撑，油粕价格震荡偏强。全球和国内大豆、豆粕、油脂价格走势分化，市场对供需格局、政策变化及出口动态高度关注。豆粕市场因终端需求强劲和库存下降而表现较好，而油脂市场则在节前去库和政策预期下呈现震荡偏多趋势。

1. 全球油料市场分析

1.1 全球油料产量和需求调整

• 全球油料产量上调，但需求下调，显示全球供需格局有所改善。
• 产量和消费量的增量均有所减少，表明全球市场整体趋于平衡。
• 库存压力放缓，全球油籽库存小幅下降，显示市场去库趋势明显。

1.2 美豆市场表现

• 美豆市场震荡走高，主要受出口销售放量和压榨需求增加推动。
• 巴西大豆出口预计在200-300万吨间，低于早先预期，降水影响运输效率。
• 阿根廷出口采购进度缓慢，对全球供应形成一定压力。

2. 国内豆粕市场分析

2.1 需求支撑与库存变化

• 豆粕表观消费量不及去年同期，但好于往年水平。
• 现货成交持续放量，显示终端需求旺盛。
• 豆粕库存下降，预计下周继续去库，支撑价格震荡偏强。

2.2 成本与利润改善

• 豆粕基差走强，反映市场对未来的乐观预期。
• 豆粕成本稳中略增，主要由于大豆进口成本上升。
• 豆粕压榨利润高于去年同期，显示加工环节盈利能力增强。

2.3 期权策略建议

• 市场情绪偏向乐观，豆粕震荡偏强。
• 期权策略建议采用双卖策略，以应对可能的波动。

3. 全球及国内油脂市场分析

3.1 全球油脂供需变化

• 全球油脂产量和消费量小幅上调，供需矛盾不突出。
• 全球油脂库存去库幅度缩小，显示市场库存压力有所缓解。

3.2 印尼棕榈油政策影响

• 印尼推迟实施B50生物柴油政策，引发市场对棕榈油供应的担忧。
• 印尼棕榈油产量和出口均出现波动，库存变化受政策影响较大。

3.3 马来棕榈油出口改善

• 马来棕榈油1月1-20日出口环比增加，有助于去库。
• 产量环比减少，预计1月去库幅度较大，2月有望维持去库状态。

3.4 油脂进口利润变化

• 大豆进口榨利改善，加菜籽进口利润在100元/吨以内。
• 棕榈油进口亏损缩小，显示进口成本有所下降。

3.5 油脂库存与仓单情况

• 豆油去库速度最快，但仓单压力最大。
• 棕榈油库存下降，显示市场去库趋势明显。
• 菜籽油库存也呈现下降趋势，但去库速度较慢。

3.6 油粕比变化

• 油粕比提高，反映油脂和粕类价格走势分化。
• 豆油基差走强，显示市场对3月合约的乐观预期。

3.7 油脂期权策略建议

• 油脂市场震荡偏多，建议关注卖看跌期权策略。
• 豆油期权表现显示市场波动率上升，但整体趋势偏强。

市场总结

• 油粕震荡偏强，国际价格领涨国内，棕榈油强于豆系，豆系强于菜籽系。
• 豆粕需求支撑明显，现货成交放量，库存下降，价格基差走强。
• 油脂市场节前去库，支撑现货价格及3月基差，但5月后合约价格偏弱。
• 期权策略建议：豆粕采用双卖策略，油脂采用卖看跌期权策略。

研究团队信息

• 王娜：光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人，多次获得“最佳农产品分析师”称号。
• 侯雪玲：光大期货豆类分析师，期货从业十余年，多次获得行业奖项。
• 孔海兰：经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，多次接受主流媒体采访。

免责声明

本报告的信息均来源于公开资料，光大期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。