20181030-法国巴黎银行-CEEMEA_Credit_Update_11页_330kb

報告吧 CEEMEA Credit Update 总结

核心内容概述

本报告聚焦于新兴市场（EM）和CEEMEA地区的信用市场动态，涵盖企业及主权信用状况、市场表现、主要观点和关键数据。报告指出，尽管全球市场面临下行压力，但CEEMEA地区的信用表现相对稳健。

主要观点

• 土耳其企业表现良好：AKBNK、GARAN、TCELLT等企业第三季度财报显示稳健增长，尤其在去杠杆和运营表现方面表现突出。
• 主权信用风险：SOAF的中期预算计划（MTBP）被评级机构视为负面，显示其债务水平稳定面临挑战。土耳其主权信用利差有所收窄，但整体仍需关注。
• 全球市场影响：美国和中国股市下跌、美元走强及油价下跌构成全球风险，对EM信用市场产生压力。
• 区域展望：土耳其企业信用利差得到支持，但对TCELLT 25年期债券持中性态度。俄罗斯和沙特阿拉伯主权信用利差相对较低，吸引投资者。
• 技术面分析：尽管新发行量上升，但市场表现仍较为稳定，部分EM硬币货币基金出现资金流出。
• EM信用利差变动：EM整体信用利差有所收窄，但部分国家如南非、埃及、加纳等利差扩大，显示信用风险上升。
• 关键数据发布：本周将发布土耳其、南非和俄罗斯的PMI数据，以及土耳其央行的通胀报告，需密切关注。
• 主权利差排名：土耳其、俄罗斯、沙特阿拉伯等主权利差表现相对较好，而乌克兰、南非、加纳等利差扩大，风险较高。

关键信息

企业信用表现

• AKBNK：第三季度聚焦去杠杆，TL和FX贷款簿均出现负增长，但收入和利润保持稳健，支持其资本充足率。
• GARAN：盈利能力增强，净息差和费用增长良好，NPL比率上升但Stage 2贷款稳定，整体表现优于其主要竞争对手。
• TCELLT：移动业务ARPU增长显著，净收入超预期，但对TCELLT 25年期债券持中性态度。
• POGLN：生产更新积极，预计IRC贷款重组和POX投产将提升其信用表现。

主权信用利差

• 土耳其：主权信用利差为430，较上月略有收窄，但整体仍处于较高水平。
• 俄罗斯：主权信用利差为179，较上月略有收窄，但整体表现稳健。
• 沙特阿拉伯：主权信用利差为143，表现优于其他地区。
• 南非：主权信用利差为292，较上月扩大，需关注其财政政策。

市场表现

• EM整体表现：EM全球信用利差为391，较上月略有收窄，但整体仍面临挑战。
• CEEMEA表现：CEEMEA信用利差为298，表现优于其他地区。
• 全球市场波动：EM FX资产回报率负值，EM硬币货币基金流出，显示市场情绪悲观。

数据发布

• 土耳其：10月PMI数据、通胀报告、贸易平衡。
• 南非：10月PMI数据、财政投资者会议。
• 俄罗斯：10月PMI数据。
• 美国：10月非农数据。

信用利差趋势

• 土耳其：5年期信用利差为389，较上月扩大，需关注其经济表现。
• 俄罗斯：5年期信用利差为148，较上月略有收窄，但整体表现平稳。
• 沙特阿拉伯：5年期信用利差为97，表现优于其他地区。
• 其他地区：EM整体信用利差有所收窄，但部分国家如南非、埃及、加纳等利差扩大，风险较高。

结论

报告强调，尽管全球市场面临挑战，但CEEMEA地区企业及主权信用表现相对稳健。土耳其企业表现良好，但需关注其主权利差变化。俄罗斯和沙特阿拉伯主权信用利差较低，吸引投资者。建议关注即将发布的关键数据，并留意市场流动性和技术面变化。