20250630-中邮证券-流动性周报_7月利率会破新低么_9页_647kb

7月利率走势分析总结

核心问题

报告探讨7月利率是否可能跌破历史新低，焦点在流动性、资金价格、利率曲线变化及市场预期上。

主要分析点

• 流动性与资金价格：
  季末流动性总体宽松，资金价格季节性上行，6月末资金面波动加剧可能源于“堆积”效应，但预计7月初将恢复宽松状态。同业存单利率在抢跑后小幅提高；长期利率曲线“陡峭”改善，10减1期限利差回到30BP，但仍缺乏突破下行的基础。

• 利率走势：
  7月利率交易的胜负手在于止盈节奏的把握。央行可能重启国债购买，集中在短端，但对长端利率影响有限。机构负债成本修复和收益表现是三季度债市逻辑，需要以时间换空间。预期行情较早出现可能意味着持续性弱。

• 交易情绪与窗口：
  7月第一周和最后一周是潜在交易情绪高涨的时间窗口，取决于6月末资金面波动程度。外部不确定性和风险偏好回升可能会加剧波动。机构预期增量政策不足可能诱使“抢跑”交易。

• 风险提示：
  主要风险包括流动性超预期收紧、市场波动不可测等。整体预测上半年债市行情较上半年，但下半年仍有可能，差异在于政府债供给和政策支持。

关键结论

7月利率交易机会增多，但行情基础不牢固；要突破新低，依赖央行干预和市场合力，但风险较高。