20250808-五矿期货-锌月报_宏观情绪退潮_海外仓单扰动仍在_32页_3mb

锌月报：2025/08/08分析总结

价格回顾：
7月锌价震荡上行，沪锌加权涨幅1.03%至22585元/吨，伦锌涨2.66%至2815.5美元/吨，基差结构有所变化（上海-35元/吨）。

供需结构：

• 锌矿与锌锭供应：锌矿产量同比减少，但进口量大增；国内锌锭产量环比增加1.87万吨，库存累库加剧。
• 需求端：镀锌、压铸锌合金、氧化锌等行业周度开工率下滑，消费边际转弱，显示需求不足。

库存状况：
国内社会库存增至11.32万吨，长江、广东两地基差走弱；海外LME锌库存去库至8.92万吨，但注销仓单降至新低，月差收敛。

宏观分析：

• 海外美联储议息会议后，市场对宽松预期降温，流动性边际收紧；
• 中美制造业PMI疲软，订单数据下滑，联储降息预期减弱，抑制价格上行。

价格展望：

• 供给端锌锭放量叠加累库压力，需求旺季未至，消费疲软。
• 持仓量减少，情绪退潮，但库存减少对价格仍有支撑。
• 若进口亏损扩大，国内供给将成限制，关注基差变化与政策转向。