20220822-东吴证券-共创草坪-605099.SH-2022年中报点评_欧洲需求暂时承压_Q2盈利能力环比改善_3页_445kb

共创草坪（605099）2022年中报总结

核心内容

共创草坪在2022年上半年实现了营业收入的稳定增长，但归母净利润同比略有下滑。公司通过积极调整市场策略，有效缓解了欧洲市场需求放缓带来的影响，同时美洲和东南亚地区订单增长显著，推动了整体业绩的恢复。2022年第二季度，公司盈利能力环比显著改善，主要得益于原材料成本压力的缓解和人民币汇率贬值带来的汇兑收益。

主要观点

• 收入表现：

  • 2022H1营业收入为13.15亿元，同比增长12.9%。
  • 2022Q2营业收入为6.34亿元，同比增长0.3%。
  • 外销收入为12.3亿元，同比增长15.1%；内销收入为0.81亿元，同比下降10.8%。

• 利润情况：

  • 2022H1归母净利润为2.09亿元，同比下降3.6%。
  • 扣非后归母净利润为2.02亿元，同比增长1.7%。
  • 2022Q2归母净利润为1.23亿元，同比增长5.1%；扣非后归母净利润为1.2亿元，同比增长17.2%。

• 盈利能力修复：

  • 2022H1毛利率为25.9%，同比下降4.36个百分点。
  • 2022Q2毛利率环比提升3.8个百分点，销售净利率环比提升6.9个百分点。

• 现金流改善：

  • 2022H1经营现金净流量为1.36亿元，同比增长显著。
  • 销售现金流/营业收入为92.29%，同比提升2.2个百分点。

• 财务指标：

  • 净营业周期为135.6天，同比上升12.25天。
  • 存货周转天数为101.4天，同比上升8.94天。
  • 应收账款周转天数为52.48天，同比上升0.08天。

• 盈利预测与估值：

  • 上调2022年归母净利润至4.8亿元，对应PE为21倍。
  • 调整2023-2024年收入及归母净利润预测，对应PE分别为16倍和13倍。
  • 维持“买入”投资评级。

关键信息

• 区域表现：

  • 欧洲市场需求受俄乌冲突和通胀影响承压。
  • 美洲和东南亚地区订单增长强劲，成为业绩增长的主要驱动力。

• 产品结构：

  • 休闲草产品收入增长稳健，达到9.72亿元，同比增长11.1%。
  • 运动草产品收入下降，主要受国内体育设施建设延迟影响。
  • 铺装服务及其他产品收入大幅增长，达到1.03亿元，同比增长167.3%。

• 风险提示：

  • 汇率及原材料价格大幅波动。
  • 下游需求增长不及预期。

财务预测表摘要

盈利预测（单位：百万元）

财务指标（单位：百万元）

财务指标（单位：%）

投资评级与分析师信息

• 投资评级：买入（维持）
• 分析师：
  • 张潇（执业证书：S0600521050003）
  • 邹文婕（执业证书：S0600521060001）

市场数据

基础数据