20250604-建信期货-白糖月报_巴西数据利多难掩颓势_12页_2mb

报告摘要

白糖月报总结（2025年6月4日）

核心内容概览

本报告由建信期货研究发展部发布，主要分析了2025年5月白糖期货行情、现货市场状况、期市结构、产销情况、进出口数据、海外主产国生产情况以及汇率影响，最后对后市进行了预判。

主要观点

巴西生产数据不佳但原糖反弹有限：尽管巴西的干旱和火灾等负面因素曾支撑原糖价格反弹，但随着天气转晴，巴西的产糖量预计会回升，给市场带来较大压力。
原白价差走弱，炼糖厂微利：原糖与白糖的价差持续走弱，显示下游需求疲软，炼糖厂利润空间缩小。
宏观因素影响糖价：美伊核问题谈判进展缓慢，可能对油价造成影响，短期内缺乏明显利多因素，糖价走弱的可能性较大。
国内现货价格回落：5月国内白糖现货价格整体下跌，广西、云南、山东等地报价均有所下滑。
郑糖仓单减少，主力合约跌破5800关口：郑糖主力合约跌破5800关口后加速下行，投机空头加仓杀跌，存在被狙击的可能。
国内产销数据偏强：2024/25年制糖期全国累计产糖1110.72万吨，同比增加11.59%；累计销糖724.46万吨，同比增加26.07%，销糖率提升至65.22%。
进口量波动明显：4月进口食糖13万吨，同比增加8万吨，但累计进口量同比减少137万吨；糖浆及预混粉进口量下降，但未完全归零。
巴西港口待运食糖增加：巴西港口等待装运的食糖数量上升，显示出口压力增大。
印度糖市前景乐观：印度本榨季糖产量预计达2610-2620万吨，年末库存预计在520-530万吨，库存充足，2025-26榨季前景光明。
汇率波动影响市场情绪：5月美元指数震荡，巴西雷亚尔小幅贬值，泰国泰铢小幅升值，对糖价产生一定影响。

关键信息汇总

期货行情回顾

5月原糖指数小幅反弹后震荡下跌，跌至17美分关口。
郑糖指数明显弱于原糖，中下旬持续下跌，跌破5800关口。
技术面上，周线和月线均显示糖价处于下降趋势，支撑力度较弱。

现货市场状况

5月广西、云南、山东等地白糖现货价格均有所回落。
郑糖仓单减少，有效预报降至0张，显示市场交割意愿降低。

期市结构分析

原糖与白糖的价差持续走弱，炼糖厂微利。
原糖期货总持仓量增加，显示市场关注度上升。

产销状况

2024/25年制糖期全国累计产糖1110.72万吨，同比增加11.59%。
累计销糖724.46万吨，销糖率提升至65.22%。
工业库存386.26万吨，同比减少34.48万吨，处于近五年偏低水平。

进出口情况

4月进口食糖13万吨，同比增加8万吨，但累计进口量同比减少137万吨。
糖浆及预混粉进口量同比减少10.55万吨，但未完全归零。
巴西配额外原糖加工利润由月初的36元/吨降至-200元/吨，显示进口压力增大。

海外主产国生产情况

巴西中南部5月上半月甘蔗压榨量同比减少6.09%，产糖量同比减少6.8%，乙醇产量同比减少11.29%。
巴西25/26榨季累计压榨甘蔗7671.4万吨，同比减少20.24%；累计产糖398.9万吨，同比减少22.68%。
印度本榨季预计净产量2610-2620万吨，年末库存预计在520-530万吨，库存充足，2025-26榨季前景乐观。

汇率因素

美元指数震荡，巴西雷亚尔小幅贬值，泰国泰铢小幅升值。
美联储维持利率不变，显示对经济前景的担忧。

后市预判

原糖基本面：巴西生产数据不佳，但后期天气转晴将带来产量提升，对原糖价格形成下行压力。
国内糖市：广西降水充沛，干旱问题缓解；消费降级导致夏季食品饮料用糖需求一般；进口预期增强，郑糖或继续承压。
技术面信号：郑糖主力合约跌破5800关口后加速下行，需警惕投机空头加仓带来的市场波动。

【建信期货研究发展部】

联系方式：
- 研究员：王海峰、林贞磊、余兰兰、洪辰亮、刘悠然
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