20220516-万联证券-化工行业周观点_成本端重心持续上移_磷肥价格再度推高_11页_1mb

成本端重心上移，磷肥价格再度推高

核心内容概述

本报告主要分析了2022年5月9日至5月15日期间，中国化工行业整体表现及重点产品价格走势。整体来看，基础化工板块表现优于大盘，而石油石化板块则小幅下跌。报告特别关注了磷肥和草铵膦等细分领域，指出其价格持续上涨的主要原因在于成本端压力和供需结构变化。

主要观点与关键信息

1. 市场回顾

• 基础化工指数：上周上涨 4.04%，同期沪深300指数上涨 2.04%，基础化工指数跑赢大盘 2.00个百分点。
• 石油石化指数：上周下跌 0.42%，跑输大盘 2.46个百分点。
• 涨幅前五公司：联盛化学（37.67%）、诚志股份（33.19%）、天龙股份（25.74%）、中核钛白（24.91%）、鹿山新材（23.69%）。
• 跌幅前五公司：新宙邦（-40.76%）、三孚股份（-23.23%）、*ST澄星（-21.12%）、ST宏达（-20.71%）、江化微（-19.00%）。

2. 子板块行情

• 涨跌幅前五：钛白粉（12.68%）、膜材料（9.54%）、电子化学品（7.88%）、锂电化学品（7.59%）、合成树脂（6.95%）。
• 涨跌幅后五：纯碱（-1.83%）、氮肥（-1.17%）、钾肥（-1.08%）、复合肥（-0.24%）、日用化学品（0.79%）。

3. 化工用品价格走势

• 涨幅前五：液氯（29.07%）、草铵膦（13.04%）、双氧水（11.51%）、醋酐（10.67%）、碳酸二甲酯（9.85%）。
• 跌幅前五：甲酸（-29.41%）、维生素VC（-13.51%）、维生素VA（-9.30%）、三氯甲烷（-7.51%）、丁酮（-6.04%）。

4. 磷肥市场分析

• 价格走势：磷酸一铵现货价为 3920元/吨，磷酸二铵现货价为 3725元/吨。
• 成本端：硫磺价格持续高位整理，合成氨和磷矿石市场冲高。
• 供给端：主流生产商受原料和疫情影响，开工不稳，部分装置停产检修，市场现货流通紧张。
• 需求端：夏季用肥逐步推进，但高价抑制了下游采购积极性。
• 海外情况：磷酸一铵 55%颗粒 摩洛哥FOB散装价格为 1154美元/吨，磷酸二铵为 1162美元/吨，海内外价差显著。
• 投资建议：短期内磷铵市场看涨，磷肥价格或继续小幅震荡上行，建议关注具有成本优势的龙头企业。

5. 草铵膦市场分析

• 价格走势：国内草铵膦均价为 26万元/吨，周环比上涨 13.04%，港口FOB价格为 34300-34500美元/吨。
• 供需状况：下游用药旺季利好仍存，供给端主流供应商开工率维持高位，订单充足，市场呈现供不应求状态。
• 厂家挺价：厂家挺价意愿浓厚，支撑价格上行。
• 投资建议：预计草铵膦价格继续走高，建议关注相关龙头企业。

6. 行业投资建议

• 投资主线：
  1. 政策管控背景下生产供应趋严，需求支撑的细分领域，如农药化肥、制冷剂；
  2. 资源型化工行业，如磷化工，依托新能源产业转型升级，提高估值；
  3. 高附加值新材料，如半导体材料、显示材料，受益于“十四五”规划和国产替代趋势。

7. 风险提示

• 国际原油价格震荡；
• 国内疫情反复影响开工；
• 化工品价格大幅波动。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

行业动态与公司动态

• 政策支持：国常会部署多举措支持煤电企业纾困和多发电，确保能源供应。
• 欧洲断供：巴斯夫、陶氏等化工巨头因技术问题出现“断供”，影响欧洲市场，但中国未受影响。
• 山东碳排放减量替代政策：全国首个“两高”项目碳排放减量替代办法出台，适用于6大化工子行业。
• 立本作物项目：内蒙古阿拉善签约建设5万吨草铵膦等产品项目，总投资135亿元，预计带动就业800多人。

总结

本报告指出，当前化工行业在成本端压力和供需结构变化的双重作用下，磷肥和草铵膦价格持续上涨。行业整体表现优于大盘，但部分子板块如纯碱、氮肥等价格有所下跌。建议投资者关注具有成本优势和成长潜力的龙头企业，并注意国际原油价格波动、疫情反复及化工品价格波动等风险因素。