20231217-天风证券-建筑材料行业研究周报_政策再迎积极催化_关注高股息品种投资机会_8页_361kb

建筑材料行业总结

核心内容

本报告分析了建筑材料行业近期的市场表现与政策动向，指出在地产政策放松的背景下，建材板块整体表现优于大盘，尤其在水泥、消费建材等领域具有较高的投资价值。同时，报告强调了高股息品种的投资机会，认为其具备较高的分红潜力与估值优势。

行情回顾

过去五个交易日（1211-1215），沪深300指数下跌1.70%，而建材（中信）板块上涨1.17%。除玻璃、玻纤子板块外，其他子板块均取得正收益，其中其他结构材料、陶瓷、其他装饰材料涨幅较大。个股中，四川金顶、天安新材、正源股份、福建水泥、松发股份涨幅居前。

政策积极催化，高股息品种受关注

政策动向

• 1209-1215一周，30个大中城市商品房销售面积环比增长，同比降幅收窄。
• 一线城市全面落实“认房不认贷”，广深下调二套房首付。
• 北京、上海出台放松普通住宅认定标准、下调首付比、降低按揭利率等政策，有效刺激住房需求。

高股息品种分析

• 港股上市公司股息率较高，如中国建材（12.8%）、海螺水泥（9.5%）、华润建材科技（8.3%）等。
• A股上市公司中，海螺水泥（6.8%）为最高，鲁阳节能、兔宝宝、中国巨石均超过5%。
• 水泥公司占据高股息公司前十中的5家，显示其在分红潜力方面的优势。
• 消费建材公司分红比例较高，且具备改善趋势，未来成长性值得期待。

分红与现金流

1. 分红意愿：过去两年现金分红比例超过50%的公司包括东鹏控股、伟星新材、兔宝宝、鲁阳节能、宏和科技和旗滨集团。
2. 现金流改善：北新建材、伟星新材、中国巨石、鲁阳节能、兔宝宝等公司经营性现金流持续好转。
3. 盈利情况：水泥短期盈利韧性最强，消费建材中长期成长性更优，玻纤短期利润承压。

估值分析

• 水泥公司PB分位数处于三年中位数以下，具备较高安全边际。
• 高股息品种首选水泥龙头公司，同时关注中长期成长性更优的C端消费建材龙头。

建材重点子行业跟踪

水泥

• 上周全国水泥市场价格环比上涨0.1%，湖南、贵州、云南地区价格上涨，安徽、福建、山东、湖北地区价格回落。
• 受雨雪天气影响，市场需求减弱，重点地区出货率约48%，同比下滑6个百分点。
• 预计后期价格以震荡调整为主，但中长期受益于基建和地产需求改善。

玻璃

• 光伏玻璃：主流大单价格环比下降2.78%，需求端支撑转弱，库存天数增加，短期预计市场稳中偏弱。
• 浮法玻璃：均价上涨1.69%，库存下降，需求南强北弱，预计短期延续南强北弱格局。

玻纤

• 无碱池窑粗纱价格环比下跌1.00%，电子纱价格维稳，市场需求偏弱，短期价格或继续下移。

重点推荐组合

风险提示

1. 基建、地产需求回落：若需求不及预期，可能影响水泥和玻璃价格走势。
2. 新材料成长性不及预期：新能源、半导体等产业链中的新材料品种成长性若未达预期，可能影响估值。
3. 地产产业链坏账风险：若地产景气度未改善，可能引发更多坏账减值损失。

投资建议

• 水泥：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥等，受益于基建与地产需求改善。
• 消费建材：东方雨虹、北新建材、三棵树、蒙娜丽莎、亚士创能等，具备较强的成长性和规模效应。
• 新材料：金晶科技、亚玛顿、中复神鹰、凯盛科技、时代新材等，受益于下游需求高景气与国产替代机遇。
• 玻璃：旗滨集团、南玻A、信义玻璃、福莱特等，具备估值修复与行业基本面筑底潜力。
• 塑料管道：中国联塑、东宏股份、公元股份等，受益于基建与地产端回暖。

总结

当前建材行业受益于地产政策放松，整体表现优于市场，尤其在水泥、消费建材等板块中具备投资价值。高股息品种如水泥龙头公司，因其估值低、分红潜力大而受到推荐。同时，新材料品种如光伏玻璃、电子玻璃、碳纤维等，具备成长性与国产替代机遇，值得重点关注。建议投资者关注重点推荐组合，同时注意政策变化与市场风险。