【中信建投】国防军工行业：260亿民航项目落地，大飞机产业链建设加速

260亿民航项目落地，大飞机产业链建设加速

核心内容

1.1 260亿民航项目落地，大飞机产业链建设加速

2024年10月16日，“2024上海民用航空产业发展大会”在上海临港新片区举行，15家航空产业重点项目签约，涉及机体结构、复合材料、机载系统等核心环节，总金额超260亿元。此举将加速大飞机产业链建设，临港新片区将依托其综合优势，打造对标图卢兹、西雅图的国际民用航空城，为国产大飞机批产提速和后续机型研制做好准备。

1.2 估值底部叠加周期重启，军工板块有望重拾升势

当前军工板块已调整回2020年6月位置，总体具备较强安全边际。中证军工指数自年初以来上涨6.98%，处于历史相对低位，叠加国内外催化因素，军工板块有望迎来结构性复苏。

1.3 投资策略：行业结构性复苏或已开启，优先配置新域新质央国企龙头

军工行业处于估值、业绩增速及资金配置的三重底部，具备显著投资价值。建议围绕三条主线配置：

1. 传统军工装备产业：关注航发、船舶及航空航天领域。
2. 新域新质装备产业：关注低成本、智能化、体系化方向，如低成本精确制导弹药、无人系统及新一代智能化作战底座。
3. 新质生产力：关注商业航天、低空经济、大飞机及增材制造等快速成长、国产化率较低的领域。

主要观点

• 国产大飞机进入规模化生产阶段，临港新片区作为大飞机航空产业园，正加速产业链集聚。
• 军工板块估值处于历史低位，叠加周期重启，有望开启新一轮结构性复苏。
• 新域新质装备是未来军事发展的重要方向，包括低成本精确制导弹药、无人系统及新一代智能化作战底座。
• 商业航天、低空经济等新质生产力相关行业具备广阔市场空间，将成为未来增长引擎。
• 军贸出海及军工国改方向值得关注，提升行业竞争力与控制力。

关键信息

项目落地与产业链建设

• 15家航空产业重点项目落地，涉及机体结构、复合材料、机载系统等关键环节，总金额超260亿元。
• 临港新片区与中航工业、中国商飞等签署合作协议，推动大飞机产业集群发展。
• 大飞机航空产业园总面积24.7平方公里，已集聚中国商飞、中建材、中复神鹰等重点企业。

投资主线与推荐标的

• 传统军工装备产业：航发动力、航发控制、航材股份、图南股份、华秦科技、湘电股份、光威复材、菲利华
• 新域新质装备产业：高德红外、北方导航、中无人机、航天彩虹、宗申动力、七一二、海格通信
• 新质生产力产业：航天环宇、莱斯信息、中航西飞、中航重机、华曙高科、铂力特

行业动态

• 商业航天：我国商业航天稳步推进，如谷神星一号海射型遥三运载火箭发射成功，中国星网将与重庆联合发布北斗规模应用操作系统。
• 低空经济：沈阳市发布促进低空经济高质量发展的政策措施，设立专项基金支持技术研发、生产制造及人才培育。
• 增材制造：宝马集团应用3D打印技术提升生产效率与环境效益，3D打印在航空领域应用广泛。
• 大飞机：中国商飞召开2024年供应商中期会，推动C919多用户运营和ARJ21规模化发展。

国际局势与军贸出海

• 全球军贸热度持续上升，中国军贸产品在国际市场上竞争力提升，以导弹、火炮、装甲车、飞机及无人机为主。
• 俄乌冲突、巴以冲突等地缘局势推动智能战争发展，新一代信息化、智能化作战体系成为优先发展方向。

风险分析

• 国防预算增长不及预期。
• 武器装备交付不及预期，可能受疫情影响或地区紧张局势影响。
• 军工改革进展不及预期，可能影响行业发展前景。

总结

2024年上海民用航空产业发展大会标志着大飞机产业链建设进入加速阶段，260亿元项目落地，推动国产大飞机批产提速。军工板块估值处于历史低位，随着订单修复及新域新质发展，有望开启新一轮结构性复苏。建议重点配置航发、船舶、航空航天等传统军工领域，以及低成本精确制导弹药、无人系统、新一代智能化作战底座等新域新质领域，同时关注商业航天、低空经济、增材制造等新质生产力方向。军贸出海与军工国改也是重要投资方向。当前，军工行业具备显著投资价值，未来增长空间广阔。