20250422-华源证券-华峰铝业-601702.SH-24Q4业绩创季度历史新高_新产品_重庆基地贡献成长动力_3页_260kb

华峰铝业（601702.SH）公司点评报告总结

核心内容概览

本报告分析了华峰铝业在2025年4月22日的市场表现及财务数据，维持“买入”投资评级，重点突出公司24年业绩增长、新产品拓展及重庆基地建设对长期发展的积极影响。

市场表现

• 收盘价：15.88元
• 一年内最高/最低价：21.37元 / 13.76元
• 总市值：15,856.67百万元
• 流通市值：15,856.67百万元
• 总股本：998.53百万股
• 资产负债率：32.78%
• 每股净资产：5.81元/股

投资要点

业绩表现

• 2024年度：实现营收109亿元（同比+17.1%），归母净利润12.2亿元（同比+35.4%）。
• 2024年第四季度：营收32亿元（同比+23.2%，环比+16.6%），归母净利润3.5亿元（同比+48.5%，环比+13.3%），创单季度历史新高。
• 2025年第一季度：营收29.05亿元（同比+23%，环比-9.2%），归母净利润2.66亿元（同比+5%，环比-24%）。

成长动力来源

• 新能源汽车需求增长：铝热材料销量同比增长13%，推动营收增长。
• 高附加值产品提升：公司通过产品结构优化提升整体盈利能力。
• 新产品拓展：CTB船型水冷板、预埋钎剂材料等新品料持续拓展，有望提高25年高附加值产品占比。
• 重庆基地建设：升级为15万吨高端板带箔+30万吨板带箔坯料，保障公司长期成长产能供应。

盈利预测与估值

• 2025-2027年归母净利润预测：14.4/16.7/19.2亿元，同比增速分别为17.9%/16.6%/14.9%。
• 当前PE（2025年）：11倍，未来PE逐步下降至8倍。
• 估值倍数：
  • P/E：2025E为11.04，2026E为9.47，2027E为8.25
  • P/S：2025E为1.16，2026E为1.03，2027E为0.97
  • P/B：2025E为2.32，2026E为1.90，2027E为1.58
  • EV/EBITDA：2025E为9，2026E为8，2027E为6

未来增长空间

• 新能源汽车：铝热材料用量持续增长，公司作为国内龙头，有望受益。
• 传统车出海：海外市场拓展带来增长机会。
• 储能、数据中心、空调：新兴市场潜力巨大，或为公司远期发展提供新动力。

风险提示

• 需求波动风险：新能源汽车及下游行业需求可能受宏观经济或政策变化影响。
• 项目建设风险：重庆基地建设进度可能影响产能释放和盈利预期。
• 原材料波动风险：铝价等原材料价格波动可能对成本和利润产生影响。
• 新业务拓展风险：新产品及新市场拓展可能面临技术、市场或政策不确定性。

财务预测摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

投资评级说明

• 买入：预计未来6个月内，公司股价涨幅将超过同期市场基准指数20%以上。
• 基准指数：
  • A股市场（北交所除外）：沪深300指数
  • 北交所市场：北证50指数
  • 香港市场：恒生中国企业指数（HSCEI）
  • 美国市场：标普500指数或纳斯达克指数
  • 新三板市场：三板成指或三板做市指数

一般声明

本报告由华源证券研究所发布，仅供客户使用。报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，仅作为参考。投资者应独立评估信息，并结合自身情况做出投资决策。

信息披露声明

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