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华峰铝业（601702）投资分析报告：铝热传输龙头乘风新能源

投资评级：买入（首次）

公司概况

华峰铝业成立于2008年，是国内领先铝热传输材料企业，深耕铝板带箔领域十余年。2023年实现营收929亿元，同比增长87%，归母净利润90亿元，同比增长3506%。公司主营三大业务：铝热传输材料、新能源汽车用电池料及冲压件，其中铝热传输复合材料贡献九成营收。

核心优势

1. 科研与设备领先：产品绑定国际优质客户如Denso、马勒，核心机台源自德国/美国等先进设备。
2. 产销强劲：2023年产能达38万吨，产销比98.75%，成本优势显著。
3. 新能源扩张：重庆二期扩产15万吨，专注新能源与储能/数据中心领域。

市场空间

• 新能源汽车：单车铝热材料用量增至传统车1倍，2026年全球需求预测460万吨，CAGR达18.92%。
• 储能与数据中心：2026年国内新型储能装机达460万吨。
• 汽车售后市场：铝热材料需求2026年达330万吨。

盈利预测

2024-2026年归母净利润预期为121亿、140亿、169亿元，同比增速34.14%、16.19%、20.28%。当前PE为14倍，目标PE递减至12、11倍，显著高于行业平均估值水平。

风险提示

需求波动、项目建设延迟、原材料价格变动及技术拓展失败是主要风险因素。

首次覆盖，推荐“买入”。