20220207-湘财证券-1月PMI数据点评_指数季节性回落_逆周期政策发力_6页_690kb

报告摘要

2022年1月中采制造业PMI指数为50.1，环比下降0.2个百分点，连续三个月位于荣枯线上。非制造业PMI指数为51.1，环比下降1.6个百分点；综合PMI指数为51.0，环比下降1.2个百分点。整体来看，尽管指数有所回落，但市场信心有所回升，显示出政策支持下的经济修复迹象。

制造业PMI小幅回落，但信心回升
1月制造业PMI虽环比小幅下降，但受春节假期和货币政策传导影响，仍保持在荣枯线上。生产指数维持在荣枯线上，新订单指数连续六个月低于荣枯线，反映出需求疲弱。然而，生产经营活动预期指数上升3.2个百分点，显示市场信心正在逐步修复。
非制造业PMI延续下行，疫情和假期影响显著
非制造业PMI环比下降1.6个百分点，主要受疫情和春节假期影响。建筑业PMI虽维持在荣枯线上，但较疫情前同期仍偏弱；服务业PMI回落明显，主要受西安等地疫情拖累。小型企业PMI持续低迷，而大型企业PMI有所回升，表明结构性分化仍存。
外部需求有所改善，但价格因素影响明显
新出口订单指数环比上升0.3个百分点，显示外需略有回暖。但新出口订单与出口同比增速存在分歧，可能与原材料价格上升有关。原油市场突发供给收缩推升了价格，进而影响了制造业的出厂价格和原材料购进价格。
逆周期政策发力，助力经济探底
货币政策方面，1年期和5年期LPR利率下调，为制造业投资和下游需求复苏提供了良好的信贷环境。财政政策方面，政策发力适当靠前，重大项目密集上马，有助于基建投资增速提升，从而提振建筑业PMI。整体来看，政策组合拳对一季度经济形成支撑。