20230620-国投安信期货-北美天气风险下的豆粕交易策略_5页_2mb

北美天气风险下的豆粕交易策略总结

核心内容

当前北美天气风险对豆粕市场产生显著影响，尤其是中西部主产区的干旱情况引发了市场对大豆产量的担忧。随着天气风险的加剧，CBOT美豆价格出现大幅上涨，11月合约在近期一周内上涨135.75美分/蒲式耳，周度环比涨幅达11.27%。市场普遍将2023年的天气状况与2012年进行对比，显示出较高的潜在风险。

当前天气情况与未来预报

当前干旱情况

• 干旱主要集中在中西部主产区，包括：
  • 爱荷华州（占美国大豆总产量的14%）
  • 伊利诺伊斯州（占美国大豆总产量的13%）
  • 密苏里州
  • 南达科他州东南地区
  • 内布拉斯加东部地区

短期天气预报（未来两周）

• 本周（截至6月24日）：中西部干旱持续，主产州仅有零星降雨。
• 未来第二周（截至6月29日）：降雨量增加，但缺乏强降雨。

中期天气预报（45天）

• 7月份中西部主产州降雨量预计与正常水平持平。

优良率影响

• 截至6月12日，美豆优良率降至59%，环比前一周下降3%。
• 爱荷华州优良率66%，较前一周下降4%。
• 伊利诺伊斯州优良率47%，较前一周下降4%。
• 若7月份干旱持续，优良率可能进一步下降，影响市场预期。

交易策略分析

期货价格走势

• 当前期货价格已基本反映6月份的天气风险，包括实际干旱、未来两周天气预报及市场对7月供需报告下调单产的预期。
• 7月份天气预报趋于正常，意味着天气炒作的第一阶段基本结束，价格迅速上涨的行情将减少，波动性增加。

市场行为

• 基本面单边上涨引发现货空头恐慌，开始积极回补头寸。
• 看涨情绪增强，市场虽看到大到港，但不敢继续做空。
• 交易行为支撑了现货近远月基差价格，也推动了期货月间基差价格。

合约选择

• 9月合约仍占据流动性优势，多头倾向选择其作为建仓标的，导致9/1价差扩大。
• 随着国内油粕9月合约走高，巴西7月船期的压榨利润被提升，需关注油厂库存压力及7-9月卖货节奏。

未来关注点

• 7月份天气预报是决定价格下一步走势的核心因素。
• 建议关注9/1价差下跌风险，尤其是在当前价格水平下，油厂卖货节奏可能对市场造成压力。

关键信息

• 北美天气风险对大豆产量构成威胁，尤其是中西部主产区。
• 期货价格已基本反映当前天气风险，但未来天气变化仍可能引发价格波动。
• 现货市场空头回补与看涨情绪增强，支撑基差价格。
• 9月合约因流动性优势成为多头首选，但需警惕9/1价差下跌风险。
• 市场应关注7月份天气预报及巴西船期对豆粕价格的影响。

图表说明

• 图1：爱荷华州周度累计降雨
• 图2：伊利诺伊斯州周度累计降雨
• 图3-6：来自NASS的作物进展报告数据，反映大豆生长状况

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