20220908-华鑫证券-华熙生物-688363.SH-公司动态研究报告_产品力决定竞争下限_迭代力决定竞争上限_国民品牌渐显_5页_286kb

华熙生物公司动态研究报告总结

核心内容概述

华熙生物（688363.SH）是一家专注于生物科技和生物材料领域的公司，通过持续的研发投入和对市场趋势的敏锐把握，逐步构建起从原料到终端产品的完整产业链。公司当前股价为136.89元，总市值达659亿元，流通股本为96百万股，显示出较强的市场关注度和资本认可度。

主要观点

• 产品力与迭代力并重：公司竞争力的下限由产品力决定，体现为高研发投入和人才重视；上限由迭代能力决定，体现为对消费者新需求的快速响应及对新兴媒介的布局。
• 业绩稳健增长：2022年上半年，公司实现营收29.35亿元，同比增长51.58%，归母净利润4.73亿元，同比增长31.25%。毛利率和净利率保持稳定，显示主业韧性。
• 多元化业务布局：公司业务涵盖原料、医疗终端、功能性护肤品及功能性食品四大板块，其中功能性护肤品业务收入占比达72.46%，成为主要增长引擎。
• 新媒介渠道拓展：通过抖音等平台进行直播带货，建立私域流量，提升品牌认知度和用户粘性，为公司带来新的增长点。
• 战略收购增强竞争力：2022年4月以2.33亿元收购益而康51%股权，进军胶原蛋白产业，进一步丰富产品管线。

关键信息

财务数据概览

业务表现

• 原料业务：收入增长10.97%，其中医药级透明质酸原料毛利率保持在87.06%的较高水平。
• 功能性护肤品业务：收入21.27亿元，同比增长77.17%，润百颜、夸迪、米蓓尔、BM肌活等产品增长显著。
• 功能性食品业务：2021年起步，低基数下实现较大增长。

研发投入

• 2022年上半年研发费用同比增长67.93%，远高于销售和管理费用的增长速度，表明公司对研发的重视。
• 研发投入支撑公司长期发展，有助于提升技术壁垒和产品竞争力。

渠道布局

• 从B端到C端全面布局，尤其在抖音等新媒体平台表现突出，推动C端品牌认知度提升。
• 大单品矩阵在抖音电商中表现良好，有望享受新媒介红利。

未来展望

• 预计2022-2024年公司收入持续增长，复合增速约25%。
• 通过原料业务拓展至胶原蛋白领域，进一步增强产品管线。
• 功能性护肤品业务持续打造国民品牌，提升市场份额。
• 产品升级与技术迭代将提高竞争壁垒，提升盈利能力。

风险提示

• 研发投入未能转化为预期成果的风险。
• 新技术发展不及预期的风险。
• 产品审批进程受阻的风险。
• 疫情波动影响线上物流及线下销售的风险。
• 行业竞争加剧的风险。
• 公域流量红利减弱的风险。
• 产品质量控制风险。
• 宏观经济波动风险。

投资评级

• 股票投资评级：买入（首次）
• 评级标准：预测个股相对沪深300指数涨幅＞20%

研究团队介绍

• 朱珠：会计学士、商科硕士，拥有实业经验，wind第八届金牌分析师，2021年11月加盟华鑫证券研究所，覆盖传媒、互联网、新消费等领域。
• 于越：理学学士、金融硕士，2021年11月加盟华鑫证券研究所，主要覆盖传媒、游戏、互联网板块。

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