20210202-光大证券-银行理财2021年1月报_透过2020年银行理财年报_看后资管新规时代理财业务发展_36页_11mb

银行理财业务发展分析总结

核心内容概览

2020年银行理财市场在资管新规背景下持续推进转型，净值型产品占比大幅提升至近70%，预计在2021年底前基本完成整改。银行理财规模突破25.86万亿元，稳居大资管行业首位，理财公司规模占比显著提升至25.8%。投资者数量同比增长86.85%，零售业务竞争力增强。理财公司作为银行理财转型的重要载体，规模和产品数量迅速增长，展现出强劲的发展潜力。

主要观点

• 净值化转型显著：净值型产品占比由2019年末的45.22%提升至67.28%，预计2021年底将实现整体净值化。
• 产品结构优化：开放式产品占比提升至78.85%，产品期限延长，有助于资产端多元化配置。
• 资产配置调整：债券投资占比大幅提升至64.26%，信用债配置比例提高，风险偏好下降。
• 投资者行为变化：个人投资者占主导，投资者集中度较高，对机构产品偏好明显。
• 理财公司崛起：20家理财公司开业，产品存续规模占全市场25.8%，产品期限更长，配置策略更灵活。

关键信息

1. 银行理财市场发展

• 规模增长：2020年银行理财存续规模同比增长6.9%至25.86万亿元，规模稳居大资管行业首位。
• 净值型产品占比：截至2020年末，净值型产品占比达67.28%，较上年提升22.06个百分点。
• 整改进展：保本理财和同业理财已基本清退，预计2021年底前完成大部分整改任务。
• 现金管理类理财：存续规模较大，正式稿出台时间存在不确定性，可能影响产品收益率。

2. 理财产品变化

• 产品期限延长：封闭式产品加权平均期限增加约30天至228天，有助于资产端拓展。
• 开放式产品主导：开放式产品占比达78.85%，成为主要运作形态。
• 资产配置调整：债券投资占比达64.26%，非标债权和权益类资产占比下降。
• 产品收益波动：净值型产品收益率波动区间为1%-7%，现金管理类理财收益率低于3%。
• 风险评级分布：中低风险产品占比达99%以上，风险偏好整体下降。

3. 投资者行为

• 投资者数量：2020年底投资者数量达4162.48万个，同比增长86.85%。
• 投资者集中度：80.87%的投资者将理财放置于同一家机构，表明客户粘性强。
• 期限偏好：一年内产品市场接受度最高，T+0产品占比达28.6%。

4. 理财公司发展

• 理财公司数量：截至2020年底，20家理财公司正式开业，规模增长迅速。
• 产品结构：理财公司产品以固定收益类为主，占比达92.26%，混合类产品占比15.36%。
• 产品期限：理财公司产品期限显著高于行业平均水平，有助于灵活配置。
• 政策红利：理财公司在投资范围、销售门槛等方面享有政策优惠，但对IT系统和投研团队要求较高。

风险提示

• 存量资产质量承压：部分存量资产可能面临处置压力，影响理财业务稳定性。
• 现金管理类理财整改：存续规模大，资产配置复杂，整改难度较高。

政策动态

• 资管新规延期：2021年底为过渡期结束时间，监管将继续加强。
• 负债质量管理：明确负债管理内涵，强化监督检查和监管措施。
• 公司治理评估：银行和保险机构公司治理水平提升，但仍存在不合规现象。
• 互联网存款监管：规范互联网存款业务，强化消费者权益保护。

2020年12月运行情况

• 发行数量：全市场发行理财产品6808只，环比下降0.07%。
• 产品类型分布：固定收益类占比最高（80.5%），混合类次之（14.6%），权益类最低（0.9%）。
• 产品收益：非保本理财收益率涨跌互现，整体呈下行趋势。
• 流动性环境：SHIBOR利率下行，DR利率多数上行，同业存单收益率波动。

未来展望

• 理财公司发展：理财公司将在产品创新、投资能力提升等方面持续发力，推动银行理财向多元化、专业化发展。
• 投资者结构优化：具有零售客群优势的银行将进一步增强渠道竞争力。
• 资产配置趋势：银行理财将继续向高评级债券迁移，权益类投资占比有望逐步提升。
• 政策影响：资管新规的延期及配套政策将对理财业务发展产生深远影响，需关注政策落地节奏。

图表说明

• 图1：银行理财规模持续增长，增速平稳。
• 图2：银行理财规模仍是大资管行业之首。
• 图3：净值型产品占比持续提升至近70%。
• 图4：理财公司现金管理类产品占比达48.7%。
• 图5：理财产品募集金额持续回升。
• 图6：银行理财存续产品规模稳健增长。
• 图7：新发封闭式产品期限显著拉长。
• 图8：开放式产品占比呈震荡上行趋势。
• 图9：净值产品结构初步形成。
• 图10：债券资产占比显著提升。
• 图11：高评级债券配置比例上升。
• 图12：固定收益类产品占比提升，混合类下降。
• 图13：新发行产品收益率与10年期国债走势相似。
• 图14：净值型产品收益波动区间较宽。
• 图15：理财产品募集金额主要集中在中低风险产品。
• 图16：不同期限产品投资者持有金额分布。
• 图17：理财公司产品存续金额及占比。
• 图18：理财公司产品布局完善。
• 图19：理财公司产品期限显著高于行业。
• 图20：理财产品单月发行量趋势。
• 图21：理财产品类型分布。
• 图22：产品收益类型分布。
• 图23：产品收益率走势。
• 图24：非保本理财收益率变化趋势。
• 图25：SHIBOR利率走势。
• 图26：DR利率走势。
• 图27：同业存单收益率走势。

总结

2020年银行理财市场在资管新规推动下实现了显著转型，净值型产品占比大幅上升，产品结构优化，资产配置更加稳健。投资者数量和规模持续增长，显示出银行理财在财富管理中的重要地位。理财公司作为转型的重要载体，展现出强劲的发展势头，未来有望在产品创新和投资能力提升方面实现突破。尽管存在一定的整改压力和风险，但整体趋势向好，预计2021年银行理财业务将更加成熟和多元化。