20250707-德邦证券-基础化工行业周报_政策持续发力_反内卷_产能过剩行业迎结构性改善契机_45页_4mb

基础化工行业周报总结

市场表现

• 本周：基础化工板块表现落后大盘，申万基础化工行业指数涨跌幅为+0.8%，在全部31个行业中位列第16位，跑输上证综指0.6个百分点。
• 年初至今：申万基础化工行业指数涨跌幅为+7.3%，跑赢上证综指3.7个百分点，跑赢创业板指数6.6个百分点。

政策宏观

• 中央财经委员会第六次会议强调依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。
• "反内卷"政策定调，从供需两侧协同发力，规范政府行为，强化行业自律。

核心观点

• 政策发力引领供需格局改善，化工行业有望迎来新一轮景气周期。
• 关注四类投资主线：
  1. 核心资产估值修复：如宝丰能源、万华化学等。
  2. 供给短缺弹性：如维生素、三氯蔗糖、制冷剂等。
  3. 需求确定性向上：如民爆、改性塑料、复合肥等。
  4. 高分红资源股重估：如磷矿、钛矿、原油等。

重点产品分析

• 电池材料：需求旺盛，固态电池有望推动行业“反内卷”。
• 工业硅与有机硅：政策推动产能退出，有机硅大扩产周期进入尾声。
• 涤纶长丝：协同提价逻辑显著，行业健康发展。
• 聚酯瓶片：减产预期下供给收缩，利润修复。
• 三氯蔗糖：限产挺价验证成功，行业协同逻辑明确。

投资建议

• 核心资产：关注宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学。
• 供给短缺：
  • 维生素：浙江医药、新和成、能特科技。
  • 三氯蔗糖：金禾实业。
  • 制冷剂：巨化股份、三美股份、东岳集团。
  • 涤纶长丝：桐昆股份、新凤鸣。
• 需求确定性：民爆（易普力、江南化工等）、改性塑料（金发科技、国恩股份等）、复合肥（新洋丰等）。
• 高分红资源股：磷矿（云天化、川恒股份）、钛矿（龙佰集团）、原油（中国石化、中国石油）。

风险提示

• 宏观经济下行、原料价格波动、下游需求不及预期、产能扩张、安全生产与环保、企业经营风险。

注：以上总结为报告正文核心内容的提炼，未包含图表信息及免责声明。