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生猪期货周报

国元期货研究咨询部 2025年7月16日

核心观点

• 多空博弈，猪价震荡：供给端养殖企业缩量挺价，但能繁母猪存栏稳定，产能释放预期存在，叠加出栏节奏加快，供应相对充足；需求端高温天气及学校放假导致消费疲软。短期多空因素交织，期价维持震荡格局；中长期关注季节性回暖带来的反弹机会。
• 操作建议：生猪2509合约区间操作，建议区间13700-14400元/吨。

生猪基本面分析

1. 供给端

   • 产能：能繁母猪存栏量连续5个月环比上升（12月-5月），当前处于合理区间上限；规模场商品猪存栏和出栏量持续增长，25年前三季度或进入产能兑现期。
   • 出栏：6月出栏节奏加快，7月初因大猪出栏放缓支撑猪价，但随着降重显效，大猪供给压力缓解。

2. 需求端

   • 屠宰企业开工率持续下滑（7.15重点企业开工率25.24%），淡季效应叠加订单减少。
   • 冷冻肉库容率小幅回升，终端鲜销走货偏缓。

3. 利润

   • 养殖利润环比有所扩大，但受成本高企影响，外购仔猪盈利空间缩小；供给恢复及猪价回落可能导致利润进一步压缩。

4. 期现价差

   • 主力2509合约贴水现货，期现价差修复幅度大于现货，显示期货贴水程度较低。

行情总结

• 短期：供应恢复叠加需求疲软限制涨幅，但养殖端挺价及备肥情绪对底部支撑，维持震荡。
• 中期：关注高温退散后消费季节性回暖机会，阶段性反弹预期存在。