20241129-国投期货-玻璃纯碱_多空博弈激烈_5页_1mb

玻璃纯碱市场总结

核心内容

2024年玻璃纯碱市场整体呈现下行趋势，期间在宏观政策刺激下出现阶段性反弹。然而，随着政策效果减弱及市场策略调整，价格回调迹象明显。玻璃与纯碱市场表现差异显著，玻璃因利润修复出现阶段性上涨，而纯碱则因供给高压和需求下滑持续承压。

主要观点

• 玻璃市场：

  • 行业整体亏损严重，产能收缩明显，日熔量从17.5万吨降至16万吨以下。
  • 9月底以来，宏观政策推动房地产市场止跌回稳，带动玻璃价格反弹，期现商补库情绪升温。
  • 当前玻璃利润有所修复，天然气燃料利润仍为负，煤炭和石油焦燃料利润为正，冷修速度放缓，产量小幅回升。
  • 加工订单有所改善，但整体仍不明显，北方地区受气温影响订单减少，南方略有回升，出口订单受退税下调影响有限。
  • 玻璃期价或维持宽幅震荡走势，若地产销售未出现持续回暖，价格或面临压力。

• 纯碱市场：

  • 供给端持续增加，远兴四线、金山等新增产能陆续释放，周产量长期维持在70-75万吨高位。
  • 部分碱厂因亏损减产，但减量有限，产量仍处于高位，库存持续累积至160万吨以上。
  • 需求端疲软，浮法玻璃产能收缩，光伏玻璃去产趋势明显，出口退税下调进一步抑制出口需求。
  • 现货价格持续下跌，下游买涨不买跌心态明显，投机需求疲软。
  • 未来若无实质性减产，纯碱仍面临供需过剩格局，期价下跌阻力可能增加。

关键信息

• 玻璃利润修复：

  • 天然气燃料利润为-107.58元/吨，煤炭为50.89元/吨，石油焦为260.99元/吨。
  • 玻璃期价在政策刺激下出现上涨，但随后回落，期现商出货对市场造成压力。

• 纯碱供应压力：

  • 今年新增产能持续释放，周产量长期高位运行，库存累积明显。
  • 后续仍有中天碱业、德邦、连云港等产能投放，供应压力犹存。

• 重碱需求下滑：

  • 浮法玻璃产能持续收缩，光伏玻璃去产趋势明显，导致重碱需求下降。
  • 光伏出口退税下调，进一步增加出口成本，加速行业老旧产能退出。

• 进出口情况：

  • 10月份纯碱出口量16.17万吨，进口量3.50万吨，呈现贸易顺差。
  • 美国进口占比低，出口主要集中于东南亚地区，日韩出口量较小。

市场展望

• 玻璃市场短期内或维持震荡走势，需关注地产销售是否出现持续回暖。
• 纯碱市场在供给持续增加、需求逐步下滑的背景下，或继续承压，库存高企，价格低位震荡。
• 若价格跌至现金流成本附近，市场可能考虑高成本的氨碱厂停产检修，期价下跌阻力或将增加。

总结

玻璃与纯碱市场均受到供需关系和宏观政策的双重影响。玻璃因利润修复和政策刺激出现阶段性反弹，但整体仍面临需求不足和产能收缩的挑战。纯碱则因供给高压和需求下滑持续低迷，市场多空博弈激烈，未来走势仍需关注产能释放、需求变化及政策影响。