20260227-创元期货-商品周度报告_成本抬升_月差维持弱势_偏弱对待_14页_982kb

纯碱市场周报总结

一、核心内容概述

本周纯碱市场整体呈现偏弱运行态势，现货价格低位震荡，期现价差小幅反弹，但整体仍处于弱势。供给端维持高位，部分西南大厂因技改停车，但新增产能亦有所释放。需求端因玻璃行业利润承压，补库预期存在但力度有限。库存持续垒库，成本端有所上升，市场整体仍处于供大于求格局。

二、主要观点

1. 价格走势

• 现货价格维持低位震荡，厂家沙河送到价格 $1200\sim 1250$ 元/吨。
• 期现交割库05-40、沙河送到05-20价格约 $1150\sim 1170$ 元/吨，较节前小幅上涨20元左右。
• 成交中性，节后存在下游补库预期，但大规模补库概率不高。
• 基差较节前略有收敛，月差5-9变动不大，商品曲线仍维持contango结构。

2. 供给情况

• 本周国内纯碱产量79.10万吨，环比微增0.37%，日产保持在11万吨以上，近期达到11.38万吨/天。
• 供给端有增有减，四川和邦120万吨产能2月25日起技改停车，中盐昆山80万吨产能计划3月下旬检修，湖北双环150万吨产能计划4月中旬检修。
• 阿拉善二期三线点火，杭州龙山提负荷，供给仍维持高位。

3. 需求分析

• 玻璃行业利润承压，下游以低价补库为主，节后可能存在补库行为。
• 浮法玻璃和光伏玻璃新增产能，重碱下游小幅增量。
• 总体供需差维持正值，供大于求格局延续，超规模补库较难看到。

4. 库存状况

• 国内纯碱厂家总库存189.44万吨，较2月12日增加30.64万吨，涨幅 $19.29%$。
• 轻质纯碱库存99.85万吨，环比增加16.69万吨；重质纯碱库存89.59万吨，环比增加13.95万吨。
• 库销比维持高位，节后物流恢复导致垒库压力仍在。

5. 成本与利润

• 氨碱法纯碱理论利润-90.15元/吨，环比下跌0.90元/吨。
• 联碱法纯碱理论利润（双吨）为-1.50元/吨，环比增加 $95.38%$。
• 成本端原盐持稳，动力煤价格上涨，对纯碱成本支撑增强，但利润仍承压。

三、关键信息

• 市场预期：节后下游存在补库预期，但补库规模有限，市场整体偏弱。
• 供给变化：四川和邦、中盐昆山、湖北双环等大厂将有检修计划，但阿拉善二期和杭州龙山产能释放对供给形成支撑。
• 库存压力：节后物流恢复导致库存垒库，库存水平较高，库销比维持高位。
• 成本支撑：动力煤价格持续上涨，成本端支撑增强，但纯碱价格仍偏弱。
• 关注点：未来是否有更多检修计划将影响供给端，需持续关注。

四、图表说明

• 图1：纯碱价格走势（元/吨）
• 图2：轻重碱价差（元/吨）
• 图3：区域价差（元/吨）
• 图4：纯碱近月基差（元/吨）
• 图5：纯碱01基差（元/吨）
• 图6：纯碱05基差（元/吨）
• 图7：纯碱09基差（元/吨）
• 图8：交割库库存（万吨）
• 图9：总库存（万吨）
• 图10：重碱库存（万吨）
• 图11：轻碱库存（万吨）
• 图12：库存分布（%）
• 图13：库销比（%）
• 图14：周产量（万吨）
• 图15：重碱周产量（万吨）
• 图16：轻碱周产量（万吨）
• 图17：总表需（万吨）
• 图18：重碱表需（万吨）
• 图19：轻碱表需（万吨）
• 图20：待发订单天数（天）
• 图21：46%样本玻璃厂纯碱库存天数（天）
• 图22：氨碱法成本（元/吨）
• 图23：氨碱法利润（元/吨）
• 图24：联碱法成本（元/吨）
• 图25：联碱法利润（元/吨）
• 图26：山东海盐价格（元/吨）
• 图27：沫煤Q5500：宁波港（元/吨）
• 图28：液氨（元/吨）
• 图29：氯化铵（元/吨）

五、研究团队介绍

创元研究团队

• 黑色组：陶锐（组长）、韩涵、安帅澎
• 宏观金融组：刘钇含、金芸立、何燚、崔宇昂
• 有色金属组：李玉芬、吴开来、余烁、贺崧泽
• 能源化工组：高赵、白虎、常城、母贵煜
• 农副产品组：张琳静、陈仁涛、赵玉、张英鸿

团队成员均具备多年期货研究与交易经验，擅长基本面分析、产业链研究及市场逻辑判断。

六、免责声明

本报告仅供创元期货股份有限公司客户使用，基于公开信息编写，不保证信息的准确性和完整性，亦不构成投资建议。未经授权，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。