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晨会集萃总结

核心内容

本报告为天风证券研究所发布的晨会集萃，涵盖宏观经济、市场动态、行业分析、公司点评、投资建议等内容，重点分析了美国通胀主导因素、A股市场表现、港股及海外市场动态、重点行业和公司表现等。

主要观点

美国通胀主导因素

• 美国通胀主要由消费物价主导，其中CPI和PCE中，能源、住房、食品项是主要波动因素。
• 纽约联储构建的UIG指标，由于权重动态计算，更为科学，趋势平滑，领先下行。
• 仅从联储盯住的核心CPI/PCE来看，住房项近期上行主要由供给因素支撑，剔除住房项后，核心通胀仅为1.5%左右。

A股市场表现

• A股整体偏弱势，市场情绪主导短期走势。
• 沪深300指数下跌0.81%，创业板指下跌2.68%，中证500指数下跌2.37%。
• 国债指数微跌0.01%，港股整体受利好带动，恒生指数微涨0.07%。

港股及海外市场动态

• 港股市场整体受利好带动，恒生指数微涨0.07%。
• 海外市场整体上涨，道琼斯指数涨2.17%，纳斯达克指数涨2.89%，标普500指数涨2.15%等。

重点行业分析

通信行业

• 日海智能：控股股东和核心高管持续增持，彰显信心；物联网板块已初步完成“云+端”战略布局，业绩增长预期良好，预计18-20年归母净利润分别为2.27、3.63、5.09亿元，对应PE分别为23、14、10倍，维持增持评级。

钢铁行业

• 新钢股份：主要产品价格大幅上涨，三季度盈利超预期；四季度盈利有望延续，上调EPS至1.80、2.16、2.66元/股，对应PE分别为3.05、2.54、2.06倍，维持“买入”评级。

化工行业

• 恒逸石化：单季净利润接近历史最高，文莱项目加速建设；上调18年净利润至30.1亿元，预计18/19/20年净利润分别为30.1/53.1/60.6亿元，对应EPS分别为1.31/2.30/2.44元/股，维持“买入”评级。

交通运输

• 海南自贸区政策落地，带动市场关注；建议关注交运龙头公司，如海峡股份、海南高速、海汽集团。
• 航空运输方面，供给降速显著，时刻收紧效果延续；推荐三大航，关注春秋、吉祥。
• 物流行业，业务量增速24.1%，但部分区域单价下降，关注中西部下沉需求。

商业贸易

• 温州发布民办教育细则，支持民办学校发展，未涉及争议较大的第12条，体现地方政府对民办教育的开放态度。
• 预计公司FY18-19年EPS分别为0.09元人民币和0.13元人民币，对应PE分别为13x和10x，维持买入评级。

银行业

• LendingClub的违规事件导致其业绩及P2P行业规模全面滑落，凸显合规的重要性。
• 平安银行与陆金所合作，推动零售转型战略，建议关注其协同效应。

证券行业

• 9月券商业绩环比增长225%，但同比仍承压；建议关注营收结构均衡、综合实力强的行业龙头券商，如中金公司、中信证券。

关键信息

市场数据

• 上证综指：2546.33，-0.85%
• 沪深300：3100.97，-0.81%
• 中证500：4099.68，-2.37%
• 创业板指：1216.69，-2.68%
• 国债指数：167.14，-0.01%

宏观数据（2018年7月-8月）

• 工业：6.0%（7月）→6.1%（8月）
• 出口：9.8%（7月）→14.5%（8月）
• 进口：20.0%（7月）→14.3%（8月）
• CPI：2.3%（7月）→2.5%（8月）
• PPI：4.1%（7月）→3.6%（8月）

外汇数据

• 美元指数：95.05，-0.01%
• 美元-日元：100.18，-0.13%
• 英镑-美元：1.32，+0.45%
• 美元-人民币：6.64，-0.16%
• 欧元-美元：1.13，-0.14%

主要商品

• 纽约期油：71.72，+0.29%（1日）
• 纽约期金：1228.1，-0.18%（1日）
• 伦敦期锌：篇99.5，+0.02%（1日）
• 伦敦期铝：2037.5，+0.52%（1日）
• 伦敦期铜：6233，-1.08%（1日）
• 玉米期货：377.2，+1.07%（1日）
• 小麦期货：523.25，-0.33%（1日）
• 大豆期货：883.75，-0.87%（1日）
• 天然橡胶：10655，-0.98%（1日）
• 棉花期货：15050，-1.15%（1日）
• 白糖期货：4865，-0.02%（1日）

机构在投什么？

• 地方债继续放量，同业存单明显下降。
• 利率债和信用债的配置需求有明显变化，商业银行是主要增持机构，广义基金对利率债配置增加。
• 境外机构增持规模连续3个月下降，资金拆借需求有所下降。

投资建议

• 买入：新钢股份、恒逸石化、东方财富、天立教育
• 增持：日海智能
• 强于大市：交通运输、航空运输、物流、商业贸易、银行、证券
• 关注：海南自贸区相关交运龙头公司、平安银行与陆金所合作、P2P行业合规发展、券商龙头公司

风险提示

• 美国通胀：食品和能源价格大幅攀升，住房价格继续上升
• P2P行业：合规风险、行业规模收缩、监管政策变化
• 证券行业：市场大幅波动、金融监管趋严、股票质押业务风险
• 房地产：政策实施不达预期、土地供应不足
• 民促法实施条例：尚未完全发布，存在政策不确定性
• 宏观经济：下行超预期、行业竞争加剧、政策执行效果不达预期

报告摘要

• 重点分析了美国通胀主导因素、A股市场表现、港股及海外市场动态、重点行业和公司表现。
• 强调了合规对于P2P行业的重要性，以及海南自贸区政策对交通、旅游、基建等行业的利好。
• 对新钢股份、恒逸石化、日海智能、天立教育等公司给予买入或增持评级。
• 提出了关注点包括行业增速、政策变化、市场情绪、估值水平等。