核心内容概览
吉利汽车在2022年7月的销量表现与行业持平，但新能源板块表现突出，成为增长亮点。公司持续在燃油车换代升级和新能源车型开发方面发力，同时在海外市场保持高增长态势。分析师维持“买入”评级，预计未来三年公司盈利将持续增长，估值逐步下降。
主要观点
1. 销量表现
- 7月总销量：122,633辆，同比 +23.53%，环比 -3.13%。
- 吉利品牌销量：97,186辆，同比 +19.91%，环比 -6.70%。
- 领克品牌销量：15,007辆，同比 -17.66%，环比 +13.75%。
- 极氪品牌销量：5,022辆，环比 +16.74%。
- 睿蓝品牌销量：5,418辆，环比 +9.76%。
- 新能源渗透率：7月新能源汽车销量达32,030辆，渗透率达 26.11%，创历史新高。
2. 新能源板块表现
- 新能源汽车销量环比 +8%，其中BEV（纯电）销量环比 +13.15%，PHEV（插电混动）销量环比 -2.16%。
- 雷神HiX智能混动车型销量破万，环比增长超 42%。
- 中国星高端系列销量24,061辆，环比 +2.6%，占吉利品牌销量的 28.8%。
3. 海外市场增长
- 7月出口销量：13,167辆，同比 +86.7%，环比 -42.4%，显示出口市场持续高增长。
4. 新车型发布
- 极氪001：大定订单突破1万台，创单月交付新高。
- 极氪009：全新纯电豪华MPV，定位中大型MPV，车身尺寸超5.2米，轴距超3.2米，预计年内发布。
- 领克01 EM-F雷神版：7月25日上市，售价18.18万-20.38万元。
- 博越L：基于CMA架构打造的全新A级旗舰SUV，8月10日开启下单通道，提供传统燃油版和雷神智擎Hi·F混动版。
5. 服务体系扩展
- 极氪中心店：新增3家。
- 极氪交付中心：新增1家。
- 极氪空间站：新增12家。
- 自建充电站：新增54座。
- 第三方充电终端：新增5,000余个。
关键财务信息
盈利预测（单位：百万元）
| 年份 |
营业总收入 |
同比 |
归属母公司净利润 |
同比 |
每股收益（元/股） |
P/E（现价最新股本摊薄） |
| 2021A |
102,014.92 |
10% |
4,720.06 |
-13% |
0.47 |
37.11 |
| 2022E |
138,330.81 |
36% |
7,390.77 |
57% |
0.74 |
20.39 |
| 2023E |
167,795.50 |
21% |
10,092.98 |
37% |
1.01 |
14.93 |
| 2024E |
224,531.98 |
34% |
15,155.41 |
50% |
1.51 |
9.94 |
财务比率
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 毛利率（%） |
17.14 |
17.60 |
18.00 |
18.50 |
| 销售净利率（%） |
4.65 |
5.36 |
6.03 |
6.77 |
| ROE（%） |
8.48 |
6.88 |
9.73 |
11.72 |
| ROIC（%） |
3.01 |
7.21 |
9.02 |
13.01 |
| P/E |
37.11 |
20.39 |
14.93 |
9.94 |
| P/B |
2.10 |
1.95 |
1.73 |
1.48 |
| EV/EBITDA |
14.57 |
13.77 |
8.06 |
6.42 |
投资评级与建议
- 投资评级：维持“买入”评级。
- 盈利预测：预计2022-2024年归属母公司净利润分别为74亿、101亿和152亿元。
- 每股收益预测：预计2022-2024年每股收益分别为0.74元、1.01元和1.51元。
- 估值：当前市值对应PE为20倍，预计未来三年PE将逐步下降至10倍。
风险提示
市场数据
| 指标 |
数据 |
| 收盘价（港元） |
17.78 |
| 一年最低/最高价（港元） |
10.30/28.90 |
| 市净率（倍） |
2.73 |
| 港股流通市值（百万港元） |
178,170.65 |
基础数据
| 指标 |
数据（百万元） |
| 每股净资产（港元） |
6.51 |
| 资产负债率（%） |
47.73 |
| 总股本（百万股） |
10,020.85 |
| 流通股本（百万股） |
10,020.85 |
东吴证券投资评级标准
- 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在 15% 以上；
- 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于 5% 与 15% 之间；
- 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于 -5% 与 5% 之间；
- 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于 -15% 与 -5% 之间；
- 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在 -15% 以下。
行业投资评级标准
- 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘 5% 以上；
- 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘 -5% 与 5% 之间；
- 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘 5% 以上。
