20180807-天风证券-吉利汽车-00175.HK-7月销量增速继续领先行业_11页_733kb

吉利汽车（00175）总结

核心内容

吉利汽车在2018年7月实现了单月销量同比增长32%，环比仅下滑6%，保持在12万辆以上高位。在行业整体负增长的背景下，吉利凭借均衡的产品线和强大的品牌口碑，继续保持领先地位。其中，6款车型销量过万，5款主力老车型正增长，5款主力新车型提供重要增量。

主要观点

• 销量增长强劲：吉利在行业淡季期间仍实现高增长，显示出其在市场中的强大竞争力。
• 产品线丰富：吉利产品线涵盖轿车和SUV，其中博越、帝豪GS、帝豪GL、新帝豪轿车、远景轿车、远景SUV、博瑞（含新能源车型）等均实现改款提价，提升整体产品力。
• 领克品牌表现突出：领克01销量稳定，领克02首月售出3,040辆，推动领克品牌销量上万。
• 新能源布局加速：吉利2018年新能源车型全面发力，包括帝豪EV450、帝豪GSe、博瑞GE PHEV等，定价策略激进，与燃油车价差较小，预计带动新能源车销量同比增长150%以上。
• 未来新车储备充足：下半年吉利将推出多款新车，包括SX11SUV、博越Coupe、领克03、首款MPV等，进一步巩固市场地位。

关键信息

• 销量预期：维持全年销量预期为168万辆，同比增长35%，前7月累计销售88.7万辆，同比增长43%。
• 盈利能力：吉利通过改款提价、规模效益和成本控制，有效对冲淡季压力，上半年业绩预增50%，远超市场预期。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2018、2019年净利分别为149亿、197亿元，当前PE为8.1X和6.1X，估值处于低位，具备投资价值。
• 风险提示：行业销售不及预期、价格战力度超预期、领克销量不及预期。

产品与市场表现

新能源车型价格对比

下半年新车计划

市场表现

• 行业排名：吉利月度总销量行业排名第4，增速排名第1。
• 市场份额：在多个省份中，吉利的市场份额稳定，尤其在山东、浙江、河南等地区表现突出。

财务数据

• 当前价格：16.18港元
• 目标价格：40.00港元
• PE倍数：当前PE为8.1X，预计2018年PE为6.1X
• 净利预期：2018年预计净利149亿元，2019年预计净利197亿元

投资评级

• 股票投资评级：买入
• 行业投资评级：强于大市

风险提示

• 行业销售不及预期
• 价格战力度超预期
• 领克销量不及预期

分析师声明

本报告由邓学、张程航两位分析师撰写，具备证券投资咨询执业资格，所表述观点为个人看法，与报酬无直接关联。