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吉利汽车（00175.HK）9月销量及市场分析总结

核心内容

吉利汽车（00175.HK）于2018年10月8日发布9月销量数据，显示集团包含领克品牌的汽车总销量为12.4万辆，同比增长14.3%，环比下降0.9%。其中，出口量同比增长12.5%至2315辆，中国市场销量达12.2万辆，同比增长14.3%。前9个月累计销量为113.7万辆，占全年销量目标158万辆的72.0%。

主要观点

1. 领克品牌表现

• 领克品牌销量持续增长，9月总销量12.4万辆，同比增长14.3%。
• 领克01实现连续9个月正增长，9月销量为9309辆，环比微增0.1%。
• 领克02开始贡献销量，9月销量为5566辆，预计未来将推动领克品牌占比进一步提高。

2. 自主品牌销量变化

• 自主品牌轿车销量同比下降4.7%，其中新帝豪销量为2.2万辆，同比下降7.1%；帝豪GL销量为1.3万辆，同比增长3.5%；远景轿车销量为1.0万辆，同比下降8.2%。
• 自主品牌SUV销量同比下降14.5%，博越销量为2.1万辆，同比下降19.2%；帝豪GS销量为1.3万辆，同比下降4.4%；远景SUV销量为8461辆，同比下降16.2%。

3. 未来增长预期

• 2019年吉利品牌将推出2-3款全新车型，帝豪GS和GL也将迎来大改款，预计将带动销量增长。
• 领克品牌计划在2019年推出2-3款新车，进一步提升市场表现。
• 市场对吉利的发动机供给问题担忧将逐步缓解。

4. 政策与市场前景

• 预计关税降低和外资股比放开政策将促进中国汽车行业格局变化，自主品牌市场份额将向优势企业集中。
• 吉利在技术、车型和平台布局方面具有明显优势，看好其未来增长潜力。
• 吉利正在推进全球化战略，第一步可能瞄准东南亚市场，为未来增长提供动力。

关键信息

9月销量数据

• 总销量：12.4万辆（含领克品牌）
• 同比增长：14.3%
• 环比下降：0.9%
• 出口量：2315辆（同比增长12.5%）
• 中国市场销量：12.2万辆（同比增长14.3%）

全年目标进度

• 前9个月累计销量：113.7万辆
• 占全年目标158万辆的：72.0%

财务数据（单位：百万元）

项目	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入	92,761	127,693	158,383	192,402
营业利润	12,232	17,199	21,167	26,703
净利润	10,735	14,468	17,679	22,053
每股收益	1.19	1.60	1.96	2.45
毛利率	19.38%	19.72%	19.67%	20.25%
净利率	11.57%	11.33%	11.16%	11.46%
ROE	30.84%	39.47%	42.62%	44.03%
资产负债率	59.04%	64.12%	65.11%	63.96%
PE	10.33	7.67	6.27	5.03
PB	3.17	3.01	2.66	2.21

风险提示

• 销量不及预期
• 产量不及预期
• 行业竞争加剧

结论

吉利汽车在2018年9月保持了整体销量的稳步增长，尤其在领克品牌上表现突出。尽管自主品牌轿车和SUV销量有所下滑，但公司通过新车发布和市场拓展策略，有望在未来实现销量回升。分析师维持“买入”评级，认为吉利在技术、车型和全球化布局方面具备竞争优势，未来增长可期。