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格林大华期货铜早报20221114 总结

核心内容

本报告对2022年11月14日铜市场的走势进行了分析，重点从宏观环境、供需关系、价格支撑与压力、利多与利空因素等方面展开。报告指出，尽管美指大跌，LME铜价上涨，但市场对铜价上涨的接受度仍不明显，铜价基本面仍受供应紧张和宏观不确定性影响。

主要观点

• 铜价走势：LME铜价在美指下跌背景下上涨，但现货市场成交清淡，显示市场观望情绪浓厚。
• 库存变化：LME铜库存减少，而上期所库存增加，提示市场可能面临供应紧张与空方交仓压力。
• 宏观环境：美国通胀数据仍偏高，全球制造业PMI低于荣枯线，显示经济衰退风险上升，宏观环境尚未出现实质性好转。
• 操作建议：当前建议投资者观望，关注价格支撑位64000元/吨和压力位68000元/吨，伦铜价格区间为7800美元/吨-8600美元/吨。

关键信息

利多因素

• 国内需求回升：11月11日，上海1#电解铜平水铜升贴水为-100元/吨，较前一周下降55元/吨，表明下游企业开始接受当前铜价，刚需采购为主。
• 库存下降：截至11月10日，中国电解铜社会库存周减少1.37万吨至8.56万吨，库存持续下降。
• 进口预期：保税区库存因假期减少0.30万吨至1.4万吨，预计有现货抵港。
• 长单溢价上涨：智利铜矿企业Codelco将2023年中国市场的电解铜长单溢价定为140美元/吨，较2021年的105美元/吨上涨33.33%，主因智利2022年铜产量同比下降6.7%。

利空因素

• LME库存减少：11月7日，LME铜库存减少4050吨至84550吨，显示市场供应有所收紧，但未形成持续支撑。
• TC/RC上涨：11月7日，mymetal铜精矿TC/RC为90.7美元/吨/9.07美分/每磅，环比上涨1.9%，反映精矿成本上升。
• 产能利用率波动：9月电解铜样本企业产能利用率为85.2%，较8月上升1.69%；但铜棒企业10月产能利用率下降至53.89%，显示下游需求疲软。
• 政策风险：印度矿业协会FIMI建议提高锌、铜、铝等金属的进口税，以遏制廉价进口，可能对铜进口造成不利影响。
• 通胀预期上升：美国11月消费者长短期通胀预期均创数月新高，增加市场不确定性。

风险因素

• 货币政策：若各国货币政策收紧幅度弱于预期，可能对铜价形成支撑。
• 经济衰退：全球经济衰退的程度可能超出预期，对铜需求产生负面影响。
• 地缘政治：LME继续采购俄罗斯金属，可能引发市场对制裁风险的担忧。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，格林大华期货不对信息的准确性和完整性作出保证。报告中的观点和建议可能发生变化，投资者据此操作，风险自担。

研究员信息

• 研究员：王华
• 联系电话：010-5671-1762
• 从业资格：F3011325
• 咨询资格号：Z0012780