20221114-兴证期货-有色金属周度报告_宏观预期改善_铝价延续偏强震荡_11页_4mb

兴证期货研发中心铝行业周报总结

核心内容概览

本报告由兴证期货研发中心有色研究团队发布，分析了2022年11月14日前一周的铝行业行情、宏观背景、现货及期现情况、库存、供应、下游开工及资金情绪等关键信息。报告旨在为投资者提供市场分析及策略建议，同时提示相关风险。

主要观点与关键信息

一、行情回顾

• 沪铝主力合约AL2212：上周震荡走高，周五收于18755元/吨，周涨幅为2.01%。
• 现货价格：铝价受基本面及宏观面利好共振，呈现偏强运行状态。
• 升贴水：SMM A00铝锭现货价上涨2.56%，升贴水大幅回落175.00%。
• 基差：SMM A00铝锭基差由-105元/吨升至5元/吨。
• 海外行情：LME铝价上涨4.39%，沪伦比值下降2.10%。

二、供应情况

• 国内供应：电解铝运行产能总计约4036万吨，广西来宾银海25万吨生产线技改成功，但复产缓慢，短期内难以贡献产量。
• 海外供应：非洲两家铝厂因不可抗力减产，减产规模约49万吨，全年累计减产达215.8万吨，全球电解铝运行产能增速放缓。
• 成本端：煤炭价格有所松动，但未显著影响电价成本；氧化铝止跌企稳；氟化盐价格快速上涨，成本端小幅上移。

三、需求端分析

• 下游开工：铝加工龙头企业开工率环比上涨，铝型材板块因山东疫情封控结束而恢复生产；但建筑型材开工率预计继续下滑，工业型材持稳。
• 终端需求：地产端仍是拖累项，汽车、光伏需求有所增加，家电略有改善。

四、库存情况

• 国内库存：SMM电解铝社会库存57.6万吨，较前一周下降0.4万吨，但周度库存增加0.5万吨；月度库存减少3.6万吨，较去年同期下降43万吨。
• LME库存：LME铝总库存下降4.58%，保税区库存下降5.38%，整体库存有所减少。

五、宏观资讯

• 美国CPI：10月CPI及核心CPI年率均低于市场预期，加息预期下调，美元指数下挫。
• 中国CPI与PPI：10月CPI同比增长2.1%，PPI同比下降1.3%。
• 房地产政策：央行与银保监会联合发布“金融16条”，支持房地产市场平稳发展。
• 经济数据：中国10月社会融资规模增量为9079亿元，较去年同期减少；欧元区和部分欧盟成员国四季度或陷入衰退，但全年GDP增长预期上调。

六、策略建议

• 策略：建议观望，短期铝价或维持偏强震荡。

七、风险提示

• 欧美实体经济恢复超预期：可能对铝价形成压力。
• 宏观货币政策变化：美联储加息不及预期可能影响市场情绪。

数据图表概览

1. 国内电解铝现货升贴水：显示近期升贴水有所回落。
2. LME铝合约升贴水：升贴水波动较大，反映市场不确定性。
3. 国内电解铝基差：基差由负转正，显示期货价格贴水收窄。
4. SHFE铝主力合约远期曲线：显示市场对未来的预期偏强。
5. 铝美元升贴水：显示铝价与美元走势关系。
6. 国内进口铝溢价：溢价保持稳定，反映进口铝价格与国内价格差距。
7. SHFE电解铝库存：库存有所下降，但周度仍小幅增加。
8. SMM电解铝社会库存：库存下降，但需求恢复有限。
9. 铝锭消费出库量：出库量有所回升，但整体仍偏弱。
10. 氧化铝价格：氧化铝价格企稳，对成本支撑有限。
11. 电煤价格：电煤价格略有下降，但尚未影响铝厂成本。
12. 再生铝吞吐量：华东再生铝周度吞吐量维持稳定。
13. 电解铝电力成本：电力成本小幅上移，支撑铝价。
14. 氧化铝进口盈亏：进口盈亏维持稳定，未出现明显变化。
15. 铝加工开工率：铝型材、铝板带、铝线缆等板块开工率有所回升，但原生合金、再生合金开工率仍偏弱。
16. 资金情绪：SHFE和LME铝合约持仓变化反映市场情绪波动，净多持仓与铝价走势相关。

总结

整体来看，铝价受到供应端干扰和宏观利好支撑，短期偏强震荡。需求端边际改善，但受房地产拖累，整体仍偏弱。库存下降对铝价形成一定支撑，但需求恢复有限。成本端小幅上移，叠加宏观环境变化，市场情绪波动较大，建议投资者保持观望态度，密切关注后续政策与市场变化。