深度报告-20201123-浙商证券-光伏设备年度策略报告之一_光伏设备_大尺寸_带来新一轮迭代需求_24页_2mb

机械设备行业总结

核心内容

本报告聚焦于光伏设备行业在2020年11月的最新动态，分析大尺寸硅片对行业带来的影响，并提出相关投资建议。

大尺寸硅片趋势与优势

大尺寸硅片（如182mm和210mm）成为光伏行业的发展趋势，具有显著的降本提效优势。其优势体现在：

• 制造端：提升硅片、电池和组件产出量，降低每瓦成本；
• 产品端：提升电池功率，优化组件设计，提高组件效率；
• 系统端：减少支架、汇流箱、电缆、土地等成本，摊薄单瓦成本。

预计2021年，182和210尺寸将占据市场主流，推动光伏行业进入“井喷”增长阶段。

光伏成本下降与平价时代

光伏行业在技术进步推动下，成本大幅下降，2010-2019年全球光伏成本下降了82%。随着成本持续下降，光伏发电成本已接近火电成本，平价时代即将到来，预计2021年光伏新增装机容量将超过160GW，同比增长超30%。

投资建议

重点推荐以下公司在大尺寸硅片、电池片、组件设备领域具有竞争优势：

• 上机数控：210切片机与大硅片龙头；
• 晶盛机电：大尺寸单晶炉龙头；
• 迈为股份和捷佳伟创：大尺寸电池片设备与异质结电池片设备；
• 金辰股份：大尺寸组件设备龙头，向异质结设备扩展。

主要观点

1. 大尺寸硅片引领行业更新迭代
   大尺寸硅片将推动设备更新换代，尤其是210mm硅片。市场预计未来2-3年，210尺寸将成为主流，届时老旧设备将逐步被替换。

2. 光伏成本下降推动需求增长
   光伏发电成本持续下降，推动光伏行业进入平价时代，预计2021年光伏新增装机量将显著增长。

3. 设备需求增长显著

   • 单晶炉：预计2020-2021年市场空间达217亿元，叠加配套设备，总投资额有望达282亿元；
   • 切片机：210mm硅片带来更新换代需求，2021年需求接近20亿元；
   • 电池片设备：HJT（异质结）技术带来新机遇，具备“增效+降本”潜力，未来有望成为新一代电池片技术。

4. 行业龙头加速布局
   天合光能、隆基、中环、晶澳、晶科等企业在大尺寸硅片、组件和电池片环节加快布局，带动设备需求增长。

关键信息

单晶炉市场

• 2020-2021年单晶炉市场需求预计为217亿元；
• 公司有望获得大部分订单，2020-2021年订单总量超100亿元；
• 公司产品性能优异，具有高市场占有率。

切片机市场

• 2021年切片机需求接近20亿元；
• 新增与更换需求分别预计8亿和10亿；
• 上机数控、大连连城、青岛高测为国内主要厂商，占据市场主导地位。

HJT设备市场

• HJT电池转换效率可达26%以上，双面率有望提升至98%；
• 2020年国内HJT规划产能超30GW，预计2020年新增产能3-5GW；
• HJT设备技术壁垒高，国内企业如迈为股份、捷佳伟创等正在积极布局。

投资标的

风险提示

• 新冠疫情对海外光伏需求的影响；
• 光伏行业全行业大幅扩产可能导致竞争格局恶化；
• 技术替代风险；
• 光伏行业发展低于预期。

图表目录

• 图1：大尺寸为光伏行业大势所趋
• 图2：182/210尺寸有望成为未来市场热点
• 图3：光伏行业由政策和技术驱动，未来技术驱动成本下降
• 图4：2010-2019年期间光伏发电成本下降82%
• 图5：发电侧平价上网逐步临近
• 图6：2010-2019年全球光伏行业迅猛发展
• 图7：预计中国光伏新增装机量大幅回升
• 图8：大尺寸为大势所趋，2021年18X/210尺寸将占比过半
• 图9：182组件与系统技术论坛
• 图10：2019年中国硅片产量135GW
• 图11：2019年全球硅片产量138GW
• 图12：2020年隆基单晶硅片价格走势
• 图13：单晶硅片占比提升
• 图14：单晶硅片生产环节对应的设备
• 图15：金刚线切割原理示意图
• 图16：WSK900数控金刚线切片机
• 图17：金刚线切割在单晶硅切片领域的份额
• 图18：单晶硅片占比提升
• 图19：上机数控在光伏切片机领域的主要竞争对手
• 图20：上机数控切片机市占率45%
• 图21：HJT技术路线
• 图22：HJT在转换效率上优势明显
• 图23：HJT新增产能预测
• 图24：HJT累计产能预测
• 图25：光伏设备公司毛利率情况
• 图26：光伏设备公司净利率情况
• 图27：上机数控前三季度营收增长
• 图28：上机数控前三季度归母净利润增长
• 图29：上机数控单晶硅净利率提升
• 图30：上机数控单晶硅业务收入占比
• 图31：晶盛机电前三季度营收增长
• 图32：晶盛机电前三季度归母净利润增长
• 图33：晶盛机电在手订单充沛
• 图34：迈为股份前三季度营收增长
• 图35：迈为股份前三季度归母净利润增长
• 图36：捷佳伟创前三季度营收增长
• 图37：捷佳伟创前三季度归母净利润增长
• 图38：金辰股份前三季度营收增长
• 图39：金辰股份前三季度归母净利润增长

表格目录

• 表1：210大尺寸优势
• 表2：210/180/18X大尺寸优势
• 表3：天合光能签署210硅片订单
• 表4：天合光能与通威投资150亿
• 表5：国内主要单晶硅厂商扩产计划
• 表6：主要单晶硅片新增产能及单晶炉需求测算
• 表7：HJT规划产能及新增产能预测
• 表8：HJT电池片各环节设备及价值量
• 表9：重点推荐公司盈利预测及估值
• 表10：210产能供应情况
• 表11：晶盛机电重大合同订单
• 表12：迈为股份中标安徽宣城500MW异质结产线