20221219-中国银河-证券行业行业动态报告_投行业务质量评价结果发布_关注板块布局时机_13页_1mb

证券行业2022年12月动态报告总结

核心内容

本报告分析了2022年证券行业的发展状况，并展望了2023年的行业前景。报告指出，尽管2022年前三季度证券行业营收和净利下滑，但随着政策优化、宏观经济复苏和流动性改善，证券行业有望迎来景气修复，业绩重回上行通道。

主要观点

• 行业扩表延续，业绩有望回升：截至2022年9月30日，140家证券公司总资产达10.88万亿元，同比增长2.74%；净资产达2.76万亿元，同比增长7.39%。券商通过多种融资方式（IPO、定增、配股、可转债等）增强资本实力，发展客需型业务。
• 2023年景气修复预期增强：稳增长政策优化、宏观经济复苏、流动性合理充裕，将提升市场风险偏好，推动风险资产表现改善，为证券行业业绩增长提供支撑。
• 政策导向明确，支持直接融资：二十大提出“健全资本市场功能，提高直接融资比重”，全面注册制即将落地，推动证券行业高质量发展。
• 预计2023年净利润增长13%：在中性假设下，预计证券行业2023年实现净利润1811亿元，同比增长13%，景气回升。

关键信息

一、市场交投低迷，经纪业务承压

• 截至2022年11月末，市场累计股基成交额227.77万亿元，同比下降8.27%。
• 11月单月日均股基成交额10551.2亿元，同比下降13.26%。
• 2022年前三季度，证券行业代理买卖证券业务净收入877.11亿元，同比下降12.36%。

二、IPO融资高增，投行业务成为唯一正增长业务条线

• 2022年1-11月，全市场股权融资规模1.5万亿元，同比下降3.66%；IPO融资规模5424.28亿元，同比增长18.83%。
• 2022年前三季度，证券行业投行业务净收入492.25亿元，同比增长6.29%。

三、自营业务大幅下滑，影响业绩表现

• 2022年前三季度，证券行业自营业务收入560.49亿元，同比下降47.32%。
• 头部券商正加大非方向性转型，布局客需型业务以增强业绩稳定性。

四、投行业务质量评价结果发布，引导行业高质量发展

• 证券业协会发布2022年投行业务质量评价结果，12家公司被评为A类，50家为B类，15家为C类。
• 评价体系包括执业质量、内部控制和业务管理三类指标，旨在推动券商提升专业能力与服务质量，适应注册制要求。

五、证券板块估值处于历史低位，布局正当时

• 当前证券板块PB为1.24X，处于2010年以来6%分位数，安全边际高。
• 流动性宽松、政策支持、业绩回升、估值修复形成共振，推荐布局证券板块。
• 个股推荐：投行扩容受益标的包括中金公司、华泰证券、国金证券；大财富管理产业链修复受益标的包括东方财富、东方证券、广发证券。

投资建议

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）。
• 整体策略：在政策、流动性、业绩和估值多重因素共振下，证券板块具备良好投资价值，建议积极布局。

风险提示

• 监管政策收紧的风险。
• 注册制推进不及预期的风险。

结构清晰要点总结

• 行业概况：证券行业作为资本市场重要参与主体，承担投融资服务职能，2022年总资产、净资产均有所增长。
• 业绩表现：2022年前三季度营收、净利下滑，但投行业务成为唯一正增长业务条线。
• 政策支持：二十大明确支持直接融资，注册制全面落地在即，推动行业高质量发展。
• 估值与市场表现：证券板块估值处于历史低位，PB为1.24X，建议积极布局。
• 个股推荐：中金公司、华泰证券、国金证券受益于投行扩容；东方财富、东方证券、广发证券受益于财富管理修复。

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师信息

• 分析师：武平平
• 职位：非银行金融行业分析师
• 学历：中国人民大学经济学博士
• 从业时间：7年
• 联系方式：
  • 电话：010-80927621
  • 邮箱：wupingping@chinastock.com.cn

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
• 地址：
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
• 公司网址：www.chinastock.com.cn

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