20211007-国盛证券-行业周报_煤炭开采_炭未观止_迭创新高_19页_2mb

煤炭行业周度分析总结

核心内容

本周煤炭行业整体表现如下：

• 中信煤炭指数报收2915.1点，下跌0.32%，跑输沪深300指数0.67pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第9位。
• 本周动力煤价格持续上涨，焦煤市场暂稳，焦炭供需维持紧平衡。

主要观点

1.1 动力煤：地销煤资源紧张，增产不及预期+低库存，煤价易涨难跌

• 产地：增产效果不及预期，鄂尔多斯、陕西榆林、山西等地区因煤管票短缺、设备检修、降雨等导致部分煤矿停产或减产，保供任务加重，地销煤资源减少。
• 港口：港口库存提升困难，优质煤源结构性紧缺，下游补库积极，港口煤价稳中偏强。
• 海运：电厂刚需采购持续释放，运价小幅上涨。
• 电厂：日耗季节性下滑，但库存仍处于历史低位，补库任务艰巨，冬季供暖需求将支撑煤价。
• 进口：外贸煤价迭创新高，澳煤通关无进展，进口煤补给作用有限。
• 价格：在低库存状态下，煤价易涨难跌，后市关注增产及电厂集中补库情况。

1.2 焦煤：市场暂稳运行，结构性紧缺矛盾依旧存在

• 产地：部分煤矿因电煤保供、降雨及国庆停产计划影响，供应有限。
• 库存：焦钢企业有补库需求，焦企库存小幅累积。
• 价格：结构性紧缺矛盾依旧存在，价格不具备大幅回调空间。

1.3 焦炭：焦钢博弈白热化，市场暂稳运行

• 供需：环保、能耗双控政策持续，焦企与钢厂开工率下降。
• 库存：港口及焦企库存维持低位，焦钢双方垒库。
• 利润：吨焦盈利342元/吨，部分钢厂开启提降。
• 价格：焦钢博弈下，市场暂稳运行，后期关注政策执行情况。

关键信息

本周行情回顾

• 上证指数下跌1.24%，沪深300指数上涨0.35%，中信煤炭指数下跌0.32%，跑输沪深300指数。
• 本周煤炭板块上市公司中，17家上涨，19家下跌，涨幅前五为：平煤股份（+16.53%）、ST平能（+12.46%）、冀中能源（+9.87%）、靖远煤电（+6.32%）、郑州煤电（+4.84%）。

行业资讯

• 发改委强调加强能源保供，重点从六个方面采取措施确保今冬明春能源稳定供应。
• 鄂尔多斯市推进煤矿项目手续办理，加快优质产能建设，解决部分煤矿开工延迟问题。
• 唐山市开展钢铁企业重大隐患排查整治，影响钢铁生产。
• 江苏省能耗双控对省内钢铁产线影响面达七成，短期内钢材供应减少。
• 国家能源局开展煤炭、天然气增产保供调研督导，推动保供工作。
• 发改委召开专题会议，部署发电供热用煤中长期合同全覆盖工作，确保冬季用煤稳定。
• 重点公司公告包括：开滦股份提供担保、恒源煤电赎回理财产品、辽宁能源增资风电项目、金能科技新增及解除担保、平煤股份美元债及融资租赁、盘江股份减持股份、靖远煤电权益分派、陕西黑猫股份质押、山煤国际诉讼、ST安泰资产重组、郑州煤电处罚、兖州煤业竞拍股权、上海能源设立新能源公司、中国旭阳集团发布半年度报告等。

投资策略

• 周期本质：能源转型背景下，传统行业产品需求刚性，供给受限导致煤价上涨。
• 投资标的：
  • 动力煤：推荐晋控煤业、山煤国际、兖州煤业，建议关注潞安环能、陕西煤业、中煤能源。
  • 焦煤：推荐平煤股份、冀中能源、山西焦煤、淮北矿业，建议关注盘江股份。
  • 焦炭：推荐金能科技、中国旭阳集团。
  • 山西国改转型：推荐华阳股份。

风险提示

• 国内产量释放超预期。
• 下游需求不及预期。
• 上网电价大幅下调。

重点推荐标的

估值修复与投资机会

• 煤炭行业估值修复已开启，关注长协占比偏低、附带化工业务、业绩弹性大的低估值标的。
• 稀缺焦煤股具备投资机会，优质主焦煤抗跌能力强。
• 积极布局山西国改转型标的，关注华阳股份。
• 焦炭板块关注金能科技、中国旭阳集团等。

长期展望

• 动力煤：国内供应增量有限，进口煤补给作用弱，冬季供暖需求支撑煤价。
• 焦煤：国内焦煤资源稀缺，增产潜力小，进口受限加剧供应紧张。
• 焦炭：行业进入产能置换周期，供需缺口有望保持，集中度提升，议价能力增强。

结论

煤炭行业在政策与市场双重推动下，短期内煤价仍具上涨动力，长期来看，行业集中度有望进一步提高，高质量发展可期。投资者应关注供需变化及政策落实情况，把握结构性紧缺带来的投资机会。